美韩日股市大跌，市场给出的解读当中，中国AI产业链崛起成为重要冲击因素。全球芯片股市集体下挫，是三条负面逻辑形成连环共振、互相强化：1. 英伟达市场定位发生变化，暗藏巨大债务风险，避险情绪快速升温。英伟达信用违约掉期（CDS）大幅上行，机构对于其潜在信用风险的担忧显著提升。2. 国产存储快速崛起，直接压制韩国存储巨头长期盈利预期，全球存储行业竞争格局持续恶化。多家机构预警，内存涨价周期临近尾声，四季度合约价格大概率见顶回落。3. 开源大模型持续扩张，挤压海外闭源AI企业盈利空间。免费、低价开源模型持续抢占市场份额，倒逼海外AI巨头不断降价、加大补贴，相关企业收入与利润预期同步下调。日韩存储龙头股价大跌，负面情绪持续传导；长鑫科技处于上市之后泡沫消化阶段，股价波动将会进一步放大板块情绪。当前AI硬件赛道进入估值挤压周期，场内资金偏好出现明显转移：具备稳定现金流的AI应用＞不受海外周期扰动、具备国产替代逻辑的硬件；单纯依靠海外算力需求支撑、估值偏高的硬件标的，更容易遭遇资金抛售。风险提示：本文仅为盘面观点分享，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。