投资者正因大型科技公司在人工智能领域投入过于激进，而对其进行惩罚：Alphabet上周四股价大跌超过 7%，创下一年多以来的最大单日跌幅；此前该公司将2026年的资本支出指引上调至高达 2050 亿美元。尽管云业务收入同比增长 82% 且业绩大幅超出华尔街预期，但这家科技巨头第二季度的自由现金流为负 59 亿美元——这是其自 2004年IPO以来首次出现这种情况。

受此拖累，“七巨头”上周四整体下跌 4.8%，创下自 2025 年 4 月因关税问题引发抛售以来的最大单日跌幅；在经历了连续三年的上涨后，该板块 2026 年迄今已累计下跌 3.7%。预计 Alphabet、微软、亚马逊和 Meta 四家公司在 2026 年的资本支出总额将达到约 7240 亿美元，2027 年将达到约 9500 亿美元。

这种压力也波及到了AI领域的受益企业。费城半导体指数（SOX）在上半年曾飙升 101%，但 7 月份已回落17%，正走向自2022年6月以来表现最差的一个月。相比之下，苹果因基本避开了大规模的 AI 基础设施支出，其股价在2026年上涨了 23%，并有望创下三年来的最佳月度表现。

投资者不再仅仅因为大型科技公司在AI 领域投入巨资就给予奖励，他们现在要求看到这些投资能够产生回报的证据。这会是没美国AI泡沫破裂的最初迹象吗？