【天风汽车】世运电路再推荐（7）：LPU埋嵌算力卡27年百亿增量市场，Q2起利润显著修复-0604
⭐️核心结论： LPU垂直供电算力卡27年百亿增量市场，公司埋嵌产品技术优势明确+卡位核心，明年LPU埋嵌产品有望正式量产，有望带来450亿市值增量。
一、如何理解LPU带来的弹性和公司的卡位优势
1、埋嵌开发历程：21年正式立项埋嵌项目，配合T客户碳化硅上车后的工艺迭代，算力垂直供电与车载高压埋嵌技术同源可复用。
2、 埋嵌卡位优势明确： 除公司外，仅1-2家具备LPU算力卡技术和量产能力。
3、LPU明年增量显著：按27年2万个LPX机柜，单机柜256颗LPU，单颗LPU垂直供电PCB 300美元，27年市场规模有望达100亿元。假设50%份额，30%净利率，对应27年15亿净利润，30xPE，450亿增量市值。
二、利润修复：原料涨价传导顺利，高价值量业务占比提升
1、短期维度，二季度利润将显著修复。海外客户对提价接受度高，第一轮议价进展顺利，二季度利润有望修复。后续轮次议价进行中。
2、中期维度，埋嵌将明显提高价值量和利润率水平。新厂1/3产能配套埋嵌，明年埋嵌大规模量产。
⭐️投资建议：LPU算力卡增量明确，二季度利润有望显著修复。
预计公司27年净利润20亿元，给25xPE，叠加LPU增量市值空间450亿元，目标市值950亿元。继续推荐！

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