三七互娱2026年Q1分红预案出炉：拟每10股派2.1元，合计派现4.62亿元，以一季度归母净利润8.73亿元计算，分红率约53%。公司解释，本次分红是为“进一步提高分红频次”，增强投资者获得感。此前公司已自2021年起连续多年保持高分红比例。

身处游戏行业的存量竞争，三七互娱正在“买量”与“研发”之间寻求再平衡。据公告，公司2025年销售费用率高达59.52%，研发费用率骤降至5.63%。本次分红延续了公司“分红优先于研发投入”的倾向。在自研实力上，公司与同行差距正被拉大。海外收入占比仅10%，随着国内流量红利见顶，公司急需自研产品打开海外增量市场，仅靠《Puzzles＆Survival》等少数存量产品难以支持估值。

高分红是“现在时”，打造下一款“爆款自研”才是“将来时”。高分红虽能提振即期股价，但游戏公司估值中枢取决于能否打造下一款《原神》级的自研产品。2026年一季度，三七互娱营收同比增长5.79%，低于行业平均增速。当前市场给予其12倍PE的估值，既是对其“买量”模式的谨慎态度，也是在等待自研新品兑现的窗口期。当分红已成习惯，市场期待的是“爆款”的惊喜。