赛力斯跌超6%今天收盘都快跌破7了（6.97%），你表面看是港股整体走弱，资金从新能源车撤出市场，实际上市场是重新给赛力斯的商业模式定价，我觉得赛力斯头上现在有3把剑悬着。第一就是业绩结构——营收在涨，但利润就俩子儿，而且高度依赖补贴，赚规模不赚钱啊，这在高利率和去泡沫阶段是最不被市场容忍的，今年一季度财报营收257.46亿元，同比增34.46%，扣非净利润更是只有1.03亿元，卖了这么多车根本不赚钱；

第二就是和华为的合作红利在边际递减，鸿蒙都扩展到五界了，76%+的问界车主冲华为买单的，结果现在其他几界都有华为，赛力斯不久沦落成代工厂了；第三，现金流和费用结构失衡了，高研发+高销售投入，回款又跟不上，典型的扩张期压力，市场现在不愿意为你的未来买单了，你不就颓了？17.9亿元研发费用同比暴增70.7%，叠加销售、管理费用上升，期间费用达63.45亿元，直接挤压利润，净利率都不到3%了……

行业价格战和补贴退坡，把整个新能源汽车从“拼增长”拉回“拼盈利”了，赛力斯既没有完全自研闭环，也没有纯代工的轻资产模式，反而两头都要付钱，作为主机厂不能吃一辈子华为啊，能不能把三电和核心技术真正做出来，降低对华为依赖，以及问界M9这类高端车型能不能稳住销量和毛利，如果这两点跑不出来，下跌还在后头呢……大v聊车新能源汽车赛力斯