央行加码收紧银根，节后市场流动性将承压

4月30日A股收盘后，央行发布公开市场操作公告，定于2026年5月6日开展3000亿元买断式逆回购，期限91天，采用固定数量、利率招标、多重价位中标模式操作。

自今年3月开始，央行便通过买断式逆回购与MLF组合操作持续回笼市场流动性。3月通过各期限买断式逆回购回笼3000亿元，叠加MLF净投放500亿元，当月实际净回笼2500亿元。进入4月，收紧力度明显加大：3月期、6月期买断式逆回购分别回笼3000亿、1000亿，再加MLF净回笼2000亿，全月合计净回笼高达6000亿元，规模较3月直接翻倍。

5月开局收紧节奏再升级，节后首日央行续作3000亿元三个月期买断式逆回购，同期有8000亿元同类工具到期，仅此一项就净回笼5000亿元。除此之外，5月6日至8日还有近4200亿元普通逆回购到期。粗略测算，节后首周市场资金合计净回笼规模高达9200亿元。若再纳入6月期买断式逆回购和MLF到期回笼，5月整体资金回笼规模有望在4月基础上再度翻倍。

货币政策转向，对A股影响十分深远。短期来看，去年6月至今年2月，央行持续保持资金净投放，充裕的增量资金支撑A股走出一波级别较大的趋势行情。自3月货币政策边际收紧后，叠加中东地缘冲突扰动，市场表现明显转弱。倘若5月资金回笼力度远超4月，更是达到3月的四倍以上，市场流动性紧张压力会进一步加剧。

中期维度上，A股走势既看资金面，也取决于经济基本面。3月国内经济曾出现短暂回暖势头，但4月30日出炉的官方PMI数据不及预期，制造业、非制造业指数同步回落。其中制造业PMI小幅回落仍守住荣枯线，非制造业PMI大幅走低，跌破荣枯线并创下近年低位，反映出国内经济复苏基础并不稳固。在复苏动能偏弱的背景下，货币政策持续收紧，很可能拖累经济复苏节奏，甚至存在复苏势头放缓、经济再度走弱的潜在风险，后续走势充满不确定性。