固德电材系统（苏州）股份有限公司（简称“固德电材”）创业板IPO申请将于12月19日上会。公司拟公开发行不超过2070万股，募集资金约11.76亿元，主要用于年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目、陆河生产基地建设项目以及补充流动资金。

作为一家专注于新能源汽车热失控防护与电力绝缘产品的企业，固德电材近年外销业务增长显著，2025年上半年占比已超过四成，其中对美国市场的直接出口占据重要份额。然而，美国新能源汽车税收抵免政策已于2025年9月30日结束，而我国2026年至2027年减半征收车辆购置税，深交所就补贴退坡及出口国关税变化对其影响展开问询。公司回应称，补贴退坡将推高购车成本抑制短期需求，沿产业链传导成本压力，面临产品降价与毛利率下滑风险；关税方面，美国税率已升至47.70%（较2024年底增20%），DDP模式直接增加出口成本，非DDP模式或致客户调整供应链间接影响发货节奏，共同构成经营潜在压力。

与此同时，固德电材的管理费用呈现持续上升态势，2022年至2024年间累计支出1676.59万元的中介服务费尤为突出。据披露，这部分费用涵盖日常行政运营、审计法律税务及上市服务、信息技术与人力资源、认证资质与知识产权等类别。其中，随着IPO进程推进，上市相关服务费逐步增加；2024年信息技术与人力资源投入显著上升；认证与知识产权支出也持续增长，反映出公司业务扩张、上市筹备及内部管理提升的综合需求。

值得关注的是，固德电材在快速发展的过程中，内部管理与合规控制方面暴露出一系列问题。近年来，固德电材及其子公司多次因安全生产、环保超标、消防隐患等违规行为受到行政处罚。此外，公司实际控制人、董事长兼总经理朱某来因未及时报告股权代持事项，导致以往定期报告信息披露不准确，于2025年6月收到江苏证监局警示函，这进一步引发市场对其公司治理规范性的关注。

外销占比超40%，补贴退坡与关税影响遭问询

在国际贸易格局与产业政策调整的当下，主营新能源汽车热失控防护与电力绝缘产品的固德电材，因其外销业务占比的快速攀升而受到市场关注。招股书显示，2022年至2025年上半年，固德电材外销金额分别为7304.53万元、1.86亿元、3.97亿元、1.76亿元，占当期主营业务收入比例分别为15.50%、28.82%、44.29%、39.28%，其中，2024年外销占比超40%。值得注意的是，固德电材直接出口美国的收入占营业收入的比例分别为10.80%、17.38%、24.73%和15.44%。

图片来源：固德电材招股书

然而，美国新能源汽车税收抵免政策于2025年9月30日结束，我国补贴政策方面，2024年至2025年购置新能源汽车免征车辆购置税，2026年至2027年减半征收车辆购置税。在此背景下，深圳交易所就新能源汽车销售补贴政策退坡及主要出口国关税政策变化对公司的影响进行了问询。

对此，固德电材在问询函中回复称，补贴退坡通过推高购车成本抑制短期需求，并沿产业链传导成本压力，导致公司面临产品降价与毛利率下滑风险，同时各国补贴政策的技术与本地化要求加剧了市场竞争与全球拓展难度；关税方面，美国关税税率已升至47.70%（较2024年底增加20%），在DDP贸易模式下将直接增加出口成本，而非DDP模式下则可能因客户调整供应链而间接影响发货节奏，共同对公司经营构成潜在压力。

三年中介服务费超1600万

在固德电材近年来的财务数据中，管理费用的持续攀升引人关注，其中一项名为“中介服务费”的支出尤为突出。根据公司招股书披露的数据显示，2022年至2024年，固德电材管理费用分别为3096.37万元、4600.01万元、6408.78万元，其中，中介服务费三年累计支出达1676.59万元，分别为412.48万元、486.88万元、777.23万元，占当年管理费用的比例分别为13.32%、10.58%和12.13%。

图片来源：固德电材招股书

面对深圳交易所关于中介服务费明细构成及变动原因的询问，固德电材在回复中将其归为四类：日常行政运营服务、审计法律税务及上市相关服务、信息技术及人力资源服务、认证资质与知识产权服务。

固德电材回复问询函称，从构成与变动来看，公司日常行政运营服务金额相对稳定，但占比逐年下降，主要因其他类别增长更快；审计、法律、税务及上市相关服务从2022年的109.23万元增至2024年的216.49万元，主要受上市工作推进带动，2024年金额继续上升但占比略有回落；信息技术及人力资源服务金额从2023年的74.77万元增至2024年的204.58万元，占比也从15.36%提升至26.32%；与此同时，公司认证、资质与知识产权服务的支出也持续攀升，特别是在2024年，金额增至108.89万元，占比提升至14.01%。固德电材表示，公司管理费用中的中介服务费各构成类别的金额及占比变动，主要与公司业务发展需要、上市工作进程以及内部管理需求变化密切相关。

罚单不断叠加董事长信披不实收警示函引关注

近年来，固德电材及其旗下子公司频频被罚，涉及安全生产、环境保护、消防安全乃至信息披露的违规行为，暴露出公司在内部管理与合规控制上的多重疏漏。

2022年8月1日，陆河县住房和城乡住建局对固德电材旗下子公司麦卡电工器材（陆河）有限公司（简称“麦卡电工”）因宿舍楼项目涉嫌竣工验收合格后超期未办理工程竣工验收备案，处以20万元罚款。2023年6月12日，苏州市吴江区应急管理局对固德电材因部分危险化学品违规存放问题，作出5.75万元罚款，涉及物料包括含甲苯二甲苯的清洗液及有机硅树脂等。2024年3月6日，子公司固德电材弹性材料（苏州）有限公司（简称“固德弹性”）因未及时消除火灾隐患，被苏州市吴江区消防救援大队罚款3万元。2024年11月18日，麦卡电工又因超过大气污染物排放标准排放大气污染物，被汕尾市生态环境局处以15.5万元罚款。

图片来源：固德电材招股书

此外，固德电材实际控制人、董事长兼总经理朱某来于2025年6月20日收到江苏证监局的警示函。因其在知悉股权代持事项后未向公司及其他管理人员报告，导致公司2016年年度报告、2017年半年度报告等文件中股东信息披露不真实、不准确。固德电材在招股书中表示，该警示函不属于行政处罚，不构成重大违法违规，不影响朱某来作为董事、高级管理人员的任职资格，不构成本次发行上市的法律障碍。

记者：贺小蕊

财经研究员：韩静