2025财年，美团净亏损233.54亿元，核心业务被围剿，全年营收3648.6亿元，外卖补贴拖垮利润，去年盈利358亿，今年由盈转亏。但翻开硬科技招股书，你会发现一个惊人的巧合：宇树科技、智谱AI、摩尔线程的股东名单里都站着美团。王兴不送外卖，改当“中国具身智能第一投资人”了。

美团投了哪些？不完全统计至少50+家硬科技企业，覆盖芯片、AI大模型、自动驾驶、具身智能五大赛道。芯片算力层投了摩尔线程、沐曦股份、紫光展锐等国产GPU头部。AI大模型是智谱AI早期股东并持股4.27%，浮盈超120亿港元，A1轮重仓月之暗面。具身智能赛道投16家，其中10家估值超10亿美元，成为宇树科技最大外部股东持近10%。

早期布局远见惊人。美团领投宇树B2轮时估值仅10亿，持续加码至IPO估值420亿。腾讯阿里于2025年中入场，宇树估值已飙升至120亿，美团早已坐牌桌一年半。

投资逻辑清晰：一切为了落地。美团的业务场景“接地气”——外卖配送、仓储分拣、零售终端。与其等技术成熟了再买，不如在实验室雏形时就坐在研发桌上。王兴有“清华情结”，97级清华电子系，不少被投创始人是同门。这种“学长带学弟”的模式，让美团总拿到早期便宜门票。

最值钱的不是股权，是场景。机器人最大瓶颈是泛化能力，而美团手握全球最大、最复杂的真实物理场景——从骑车外卖配送、仓储分拣到线下零售，每失误一次就是宝贵训练数据。

“送外卖”的公司正在成为硬科技最大的护航者。美团400亿账面科技资产覆盖全产业链，待宇树科技（IPO估值420亿）、智谱AI（市值3000亿港元）陆续上市后，美团的科技资产将转化为数百亿真金白银。