哪吒汽车母公司合众新能源 2021-2023 年累计亏损 183 亿元，2025 年陷入破产重整。其曾靠低价走量成新势力销冠，吸引广西南宁、江西宜春、浙江桐乡等地国资超 80 亿元投入。因核心技术弱、盲目冲高、重资产扩张，销量暴跌、工厂停产，多地国资投入巨额资金难以追回。

哪吒汽车当年能成为新势力销冠，主要靠精准的市场定位和低价策略。它避开高端市场竞争，聚焦下沉市场及网约车等 B 端市场，推出哪吒 V 等亲民车型，以高性价比快速走量。

360 等资本及国资的持续输血的支持，加上 “千城千店” 渠道布局，助力其快速抢占市场，2022 年达成年销 15.2 万辆的成绩登顶销冠。

明明销量还不错，为什么最后还是走到了烧光 183 亿、国资难追回的地步？核心是低价低毛利、技术空心、战略摇摆、重资产扩张，形成 “卖越多亏越多” 的死循环。

主力车型毛利为负，靠融资补贴；三电依赖外采，无成本优势。盲目冲高高端失败，又丢低端市场。多地建厂、千店扩张，研发却缩水，资金链断裂后国资难退出。

哪吒这种主打低价走量、依赖 B 端和下沉市场的模式，其实并不是天生就走不远，但对新势力而言可以说是地狱难度，特别容易踩坑。

低价 + B 端毛利特别低，无核心自研（如三电、智驾）就会出现卖一辆亏一辆的局面。而过度依赖 B 端易丢 C 端品牌力，低价标签难冲高。

规模没做到极致、成本控不住，叠加融资断档，就会像哪吒一样崩盘。而零跑就有所不同，其靠的是全域自研降本、规模效应，而不是纯低价走量模式。

回过头看，哪吒当初如果想活下来，最该在2022 年底销量登顶后立即止损，放弃高端化与盲目扩张。

当时销量虽高但单车亏超 8 万、毛利为负，应砍掉 “千城千店” 与海外扩张，收缩低效门店与工厂；暂停哪吒 S/GT 等 20 万 + 高端项目，聚焦哪吒 V/U 优化降本；严控研发与营销费用，优先止血而非冲规模，避免后续两年亏 135 亿、资金链彻底断裂。

那哪吒背后这么多国资愿意持续投钱，主要是看中了它什么，才会一直没及时抽身？我认为国资持续投资，核心是产业政绩、沉没成本、稀缺资质、招商内卷四重因素叠加。

初期看中哪吒销量与新能源风口，能落地工厂、带动 GDP 与就业。后期投入已成庞大数字，怕项目烂尾追责，只能不断输血赌寄希望于IPO 退出。加上哪吒有稀缺造车双资质，各地又抢项目内卷，最终越陷越深难抽身。

说到底就是，靠低价冲量撑起的销量神话，终因无核心竞争力与盲目扩张，让国资巨额投入沦为一场难以收场的造车泡沫，值得反思。