【广发通信】如何看待光模块竞争格局

[太阳]结论：龙头集中，趋势不改。继续推荐光模块龙头中际旭创/新易盛

🪶原因：1）光模块是非标品，csp客户认证机制严苛，小供应商盲目扩产无用；2）互联互通要求同一网络中光模块供应商数量有限；3）物料缺货反向指引客户加单向龙头集中；4）迭代加速，1.6T/3.2T/NPO等新产品龙头份额高，NPO采用邀请联合研发机制；5）事关重大，采购经理在选用二三线供应商时更加谨慎；6）光模块的芯片化趋势拉开一线公司与其他公司的能力差距

🪶从CSP客户端看：
1⃣️G客户三家核心供应商不变，最大供应商份额不变；原来Coherent+Cloudlight瓜分剩余小份额，Cloudlight扮演硅光Designhouse角色，后续即使有新晋供应商，有可能的角色也是替代Cloudlight，和Coherent去分小份额，扮演硅光Designhouse角色。

2⃣️Meta与AWS也在增加小供应商，主要因为26-28年需求量大增，增加小供应商为了提升供应链安全，但小供应商份额有限，且小供应商在物料上面临更大困难，大份额仍由主要供应商把控

3⃣️各家CSP的NPO基本2家供应商，少数3家，集中度较800G和1.6T都高

[红包]结论：26年是AI基础设施需求爆发的第四年，出现新的小供应商属正常情况。竞争格局不会恶化，强者恒强，龙头公司份额、利润率将继续延原轨道缓慢提升。继续推荐中际旭创/新易盛

风险提示：产业发展不及预期