核心财务数据概览
银华恒生中国企业指数证券投资基金（QDII-LOF）2025年年报显示，基金全年实现净利润4953.89万元，期末净资产2.25亿元，较上年度增长2.42%。其中A类份额净值增长率21.64%，跑赢业绩比较基准3.22个百分点；新增的C类份额自8月27日成立以来净值下跌1.33%。基金份额方面，A类净赎回5310万份（净赎回率16.23%），C类净申购141万份（净申购率100%）。管理费支出同比增长30%至261.12万元，托管费因费率下调4%至54.03万元。
财务业绩表现
A类份额盈利4959万元C类成立即亏损
2025年，银华恒生国企指数A类份额实现本期利润4959.21万元，较上年度的5438.38万元下降8.81%；加权平均净值利润率18.99%，较上年度27.17%显著回落。C类份额因8月27日增设，报告期内亏损5.32万元，加权平均净值利润率-6.11%。
期末净资产方面，A类份额净资产2.24亿元，较上年度末2.195亿元增长1.89%；C类份额净资产115.30万元，占基金总净资产的0.51%。基金份额净值方面，A类份额期末净值0.8162元，较上年度末0.6710元增长21.64%；C类份额期末净值0.8158元，较成立时单位净值下跌1.33%。
指标
A类份额（2025年）
A类份额（2024年）
变动率
C类份额（2025年）
本期利润（万元）
4959.21
5438.38
-8.81%
-5.32
期末净资产（万元）
22366.56
21951.19
1.89%
115.30
份额净值（元）
0.8162
0.6710
21.64%
0.8158
加权净值利润率
18.99%
27.17%
-8.18pct
-6.11%
净值表现与基准对比
A类长期跑赢基准C类短期跟踪偏离
A类份额过去一年净值增长率21.64%，显著高于业绩比较基准的18.42%，超额收益3.22个百分点；过去三年累计净值增长34.33%，跑赢基准1.24个百分点。但自基金合同生效以来（2021年1月1日），累计净值增长率-11.74%，仍低于基准的-9.56%，长期跟踪误差2.18个百分点。
C类份额因成立时间较短（2025年8月27日），过去三个月净值下跌8.28%，业绩比较基准下跌7.32%，跑输基准0.96个百分点，日均跟踪偏离度绝对值0.10%，符合合同约定的0.5%以内要求。
阶段
A类净值增长率
基准收益率
超额收益
C类净值增长率
基准收益率
超额收益
过去一年
21.64%
18.42%
3.22%
-
-
-
过去三年
34.33%
33.09%
1.24%
-
-
-
自成立以来
-11.74%
-9.56%
-2.18%
-1.33%
-2.10%
0.77%
过去三个月
-8.24%
-7.32%
-0.92%
-8.28%
-7.32%
-0.96%
投资策略与运作分析
复制法跟踪指数应对申赎冲击
报告显示，基金采用复制法跟踪恒生中国企业指数，按照成份股权重构建组合，并根据指数调整进行相应操作。投资组合中，标的指数成份股、备选股及跟踪同一指数的ETF占比不低于基金资产的85%，其中成份股及备选股占非现金资产比例不低于80%。2025年，基金积极应对大额申赎对跟踪效果的影响，全年日均跟踪偏离度绝对值0.11%，年跟踪误差1.66%，符合合同约定的5%以内要求。
费用分析：管理费增长30%托管费因费率下调下降
管理费支出261万元同比增30%
2025年，基金当期发生的管理费为261.12万元，较上年度的200.90万元增长30.00%。其中支付给销售机构的客户维护费75.16万元，占管理费总额的28.78%；支付给基金管理人的净管理费185.97万元，占比71.22%。管理费增长主要因基金规模较上年度有所提升，且C类份额增设后按0.20%年费率计提销售服务费。
托管费方面，因2025年2月8日起托管费率从0.28%下调至0.20%，全年托管费支出54.03万元，较上年度的56.25万元下降4.00%。
费用项目
2025年（万元）
2024年（万元）
变动率
管理人报酬
261.12
200.90
30.00%
其中：客户维护费
75.16
53.09
41.57%
托管费
54.03
56.25
-4.00%
销售服务费（C类）
0.06
-
-
其他费用（审计、信息披露等）
18.41
25.94
-29.03%
股票投资：港股互联网与金融板块占比超40%
前十大重仓股集中度44.77%腾讯阿里占比15%
截至2025年末，基金股票投资市值1.93亿元，占基金资产净值的85.68%。行业配置中，消费者非必需品（25.56%）、金融（18.35%）、电信服务（14.03%）为前三大重仓行业，合计占比57.94%。
前十大重仓股中，腾讯控股（7.75%）、阿里巴巴（7.26%）、小米集团（6.33%）位居前三，合计市值占基金资产净值的21.34%。前十大重仓股集中度44.77%，较上年度末的42.15%有所提升。
序号
股票名称
证券代码
持仓数量（股）
公允价值（万元）
占净值比例
1
腾讯控股
700HK
32,200
1742.11
7.75%
2
阿里巴巴
9988HK
126,500
1631.59
7.26%
3
小米集团
1810HK
401,200
1424.12
6.33%
4
美团
3690HK
121,100
1129.89
5.03%
5
工商银行
1398HK
2,050,000
923.48
4.11%
6
中国平安
2318HK
147,500
867.96
3.86%
7
比亚迪股份
1211HK
81,100
698.45
3.11%
8
中国海洋石油
883HK
343,000
659.88
2.94%
9
中芯国际
981HK
99,000
638.90
2.84%
10
中国银行
3988HK
1,565,000
630.44
2.80%
交易与收益分析：股票买卖差价扭亏为盈增长235%
股票投资收益1011万元衍生品收益482万元
2025年，基金股票投资收益（买卖差价）1011.71万元，较上年度的-750.44万元实现扭亏为盈，同比增长235%。主要因港股市场回暖，恒生中国企业指数全年上涨18.42%，成份股交易活跃度提升。基金全年股票买入成交金额1.03亿元，卖出成交金额1.47亿元，换手率（以成交额计）约70%。
衍生品投资方面，股指期货收益482.39万元，较上年度的433.97万元增长11.16%，主要通过股指期货对冲市场波动风险。股利收益615.27万元，同比增长10.51%，反映港股成份股分红稳定。
收益项目
2025年（万元）
2024年（万元）
变动率
股票买卖差价收入
1011.71
-750.44
235.00%
股指期货投资收益
482.39
433.97
11.16%
股利收益
615.27
556.77
10.51%
公允价值变动收益
3244.43
5431.38
-40.26%
汇兑收益
-110.58
37.90
-391.24%
持有人结构与份额变动
个人投资者占比99.24%A类净赎回压力显著
期末基金总份额2.75亿份，其中A类份额2.74亿份（占比99.5%），C类份额141.32万份（占比0.5%）。持有人结构中，个人投资者持有2.73亿份，占比99.24%；机构投资者持有208.35万份，占比0.76%，散户化特征明显。
份额变动方面，A类份额全年申购3.78亿份，赎回4.31亿份，净赎回5310万份，净赎回率16.23%；C类份额自8月27日增设以来，申购308.13万份，赎回166.81万份，净申购141.32万份，净申购率100%。
份额类别
期初份额（万份）
申购（万份）
赎回（万份）
期末份额（万份）
净变动率
A类份额
32712.84
37801.55
43111.84
27402.55
-16.23%
C类份额
0
308.13
166.81
141.32
100%
合计
32712.84
38109.68
43278.65
27543.87
-15.80%
风险提示与投资建议
关注三大风险：汇率波动、港股流动性、跟踪误差
汇率风险：基金95%资产投资于港股，港币与人民币汇率波动可能显著影响收益。2025年汇兑损失110.58万元(2024年汇兑收益37.90万元)，汇率敏感性分析显示，港币汇率变动5%将导致基金净值变动约1063.80万元（占期末净资产的4.73%）。
港股流动性风险：前十大重仓股中，部分标的日均成交额不足5000万港元，大额申赎可能加剧跟踪误差。2025年基金股票交易佣金支出23.64万元，其中申银万国证券（香港）佣金占比40.26%，交易集中度较高。
跟踪误差风险：尽管全年跟踪误差1.66%符合合同要求，但C类份额短期跟踪偏离度0.96%，高于A类的0.92%，投资者需关注新增份额的建仓期波动。
投资建议：长期投资者可通过A类份额布局港股国企板块，享受低费率优势（管理费1.00%/年）；短期交易型投资者可关注C类份额（销售服务费0.20%/年），但需警惕短期市场波动。
管理人展望：坚持被动跟踪降低跟踪误差
管理人表示，作为被动指数基金，将继续严格复制恒生中国企业指数，优化申赎应对机制，逐步降低跟踪误差。对于宏观经济与证券市场，管理人认为港股市场估值处于历史低位，随着中国经济基本面改善，恒生中国企业指数长期配置价值凸显，但短期需关注美联储货币政策、中美关系等外部因素影响。