小米2025年净利润392亿

今天下午小米2025全年财报一落地，整个科技圈与资本市场的讨论直接炸了锅。

4573亿元总营收，同比增长25.0%；392亿元经调整净利润，同比大增43.8%；最具冲击力的，是智能电动汽车及AI等创新业务收入1061亿元，同比暴涨223.8%。小米第四季度净利润63.5亿元

在我看来，这不止是小米又一份“创历史新高”的业绩公告，更是它给市场所有质疑者的终极回应，喊了数年的「人车家全生态」，终于从发布会的PPT里，变成了真金白银、能打能扛的硬业绩，也彻底推翻了市场给小米钉了多年的“估值天花板”。

两年造出千亿级汽车业务，小米把行业的不可能变成了常态

这份财报最核心的锚点，毫无疑问是汽车业务。

要知道，2024年3月小米SU7才正式上市，满打满算到2025年底，也不过22个月的时间。就是这不到两年的周期里，小米汽车交出了一份让整个行业侧目的成绩单：

• 全年新车交付411082台，同比增长200.4%，增速在整个新能源汽车赛道一骑绝尘；

• 小米SU7拿下2025年国内20万以上轿车销量冠军，小米YU7连续7个月位列国内中大型SUV销量第一；

• 新一代SU7热度不减，开售34分钟锁单超15000台，3天锁单突破30000台。

很多人两年前雷军宣布造车时，都在说“小米晚了，赶不上新能源的末班车了”。可现在回头看，国内造车新势力们用了五六年、甚至近十年才摸到的“年营收千亿”门槛，小米用两年就跨过去了。

更难得的是，小米不是靠低价换销量，而是直接扎进了国内车市最卷的20万以上中高端市场，硬生生从合资品牌、头部新势力的嘴里抢下了销量冠军。这说明小米汽车已经跨过了“靠新鲜感冲量”的阶段，产品力、品牌力已经得到了市场的充分认可，彻底站稳了脚跟。

而1061亿元的创新业务收入，已经占到小米总营收的近四分之一，成为仅次于手机业务的第二增长曲线。更重要的是，这条曲线的增速还在爆发期，它彻底打破了市场对小米“只有手机业务，增长见顶”的刻板印象。

基本盘稳到离谱，人车家的闭环才是最深的护城河

很多人只看到了汽车业务的爆发，却忽略了这份财报里，小米的基本盘稳得可怕。

手机业务上，小米智能手机出货量连续5年稳居全球前三，在全球58个国家和地区出货量排名前三，70个国家和地区排名前五；中国大陆市场销量稳居第二，3000元以上高端机占比已经提升至27.1%，同比提升3.8个百分点。这说明小米的高端化战略已经彻底跑通，摆脱了多年来“性价比”的标签，品牌溢价能力持续提升。

IoT与生活消费产品业务，全年收入1232亿元，同比增长18.3%，境内外收入均创历史新高，AIoT平台设备连接数突破10.79亿台，依然是全球最大的消费级IoT生态。智能大家电、可穿戴设备、TWS耳机等多条产品线，都稳居全球前列。

互联网服务业务更是隐藏的“现金牛”，全年收入374亿元，同比增长9.7%，毛利率高达76.5%，境外互联网收入占比创下33.8%的历史新高。高毛利的互联网业务，给小米的利润提供了极强的安全垫，也让小米有足够的底气持续投入研发与创新。

而这些业务，从来都不是孤立的。手机是入口，汽车是出行场景的延伸，IoT设备覆盖居家全场景，互联网服务提供全链路的体验支撑，这就是小米独一份的「人车家全生态」闭环。

比亚迪做不了全场景的消费电子生态，苹果的汽车迟迟无法落地，华为的汽车业务依赖与车企的合作，只有小米，是全链路自研、全场景打通的。这个闭环，就是小米最深的护城河，也是其他任何企业都无法复制的核心竞争力。

研发投入持续加码，AI给市值留足了想象空间

资本市场给企业定价，看的是当下的业绩，更看未来的增长确定性。而这份财报里，小米给未来的布局，同样超出了市场预期。

2025年全年，小米研发投入331亿元，同比增长37.8%，过去五年累计研发投入已经达到1055亿元；更重磅的是，小米宣布未来三年AI领域投入将达到600亿元。

持续的高研发投入，已经有了实打实的成果：自研大模型Xiaomi MiMo-V2-Pro正式发布，在Artificial Analysis大模型智能指数全球总榜排第八、国内第二，OpenRouter模型调用量排名第一；智驾领域，小米HAD升级为XLA认知大模型，推动智能辅助驾驶从“数据驱动”迈入“认知驱动”；AI眼镜出货量位居全球第三、国内第一，人形机器人也已经走进汽车工厂落地应用。

这意味着，小米的AI布局，已经不是停留在实验室的概念，而是已经落地到了手机、汽车、IoT设备等全场景的产品里，真正实现了“AI迈向物理世界”。

当下的资本市场，AI是最确定的长坡厚雪赛道，而小米已经把AI和自己的人车家全生态深度绑定，这给小米的市值，留足了想象空间。

这份财报，彻底改写了小米的估值逻辑

最后我们回到最核心的问题：这份财报，对小米的市值到底意味着什么？

过去很多年，资本市场给小米的估值，一直是按“消费电子公司”来定价的，和苹果、三星等企业对标，估值始终上不去。核心原因就是市场认为，小米只有手机一条核心增长曲线，而手机行业已经进入存量时代，增长见顶了。

但这份财报，彻底推翻了这个逻辑。

现在的小米，已经不是那个只靠手机业务的消费电子公司了：它有稳中有升的手机基本盘，有爆发式增长的千亿级汽车业务，有全球领先的IoT生态，有高毛利的互联网现金牛，还有已经落地的AI全场景布局。

它是全球独一份的“人车家全生态”科技企业，没有现成的对标，也就没有现成的估值天花板。汽车行业的估值逻辑，和消费电子完全不同；AI全场景生态的估值逻辑，更是和单一硬件企业天差地别。

这份财报，就是小米给所有投资者的一份“全新说明书”：它已经完成了从“硬件公司”到“全场景科技生态公司”的蜕变，所有的故事都已经兑现，还拿出了超预期的业绩。

对于资本市场来说，当一个公司的基本面发生了本质的变化，它的估值，也该迎来全新的开始了。 雷军回应小米2025年净利润391.7亿