滞胀幽灵重现？美联储这次真不敢动了 美东时间3月19日凌晨，美联储公布最新利率决议——继续按兵不动，联邦基金利率维持在3.5%到3.75%的区间。连续两次会议没动，这在去年还是不可想象的事。 为什么停了？说到底，是通胀又翘头了。这次捅刀子的不是供应链，也不是工资，是油。中东局势一紧张，布伦特原油一口气冲上100美元关口。美联储自己的预测也悄悄改了口，2025年通胀预期从之前的2.4%上调到了2.7%。这种局面下，谁还敢带头降息？ 有意思的是，这次议息会议也不是铁板一块。投票结果里，居然冒出一张反对票——芝加哥联储主席古尔斯比坚持认为应该降25个基点。可惜，孤掌难鸣。11:1，降息的微弱声音就这么被淹没了。 接下来怎么走？全看油价脸色。 一种情景：如果中东局势继续发酵、油价居高不下，那美国很有可能滑向70年代那种滞胀——物价涨、经济停、就业松。到那时候，降息窗口就彻底焊死了，别说今年，明年都悬。 另一种情景：局势降温，油价回落，那美联储年内或许还有一次降息的机会，但大概率也就在年底意思一下。 从这张孤零零的反对票，到点阵图上移的利率路径，所有的信号都在指向一件事：美联储真的被夹在中间了——一边是不能再拖的就业，一边是压不住的通胀。左右为难，进退维谷。 但不管美国怎么选，这场高利率持久战，已经改写全球资产定价的逻辑。美元短期不会弱，风险资产继续承压，新兴市场资本流出的压力还得扛一阵子。中国也是一样，外部利率环境收紧，货币政策的空间虽然还在，但已经不像前两年那么宽了。 一句话，全球降息潮这场戏，演到一半，可能要换剧本了。