【MLCC】【创新药BD】【多晶硅】【稀土】【超快激光钻机】调研

【MLCC】核心要点：1）今年春节现货市场出现扫货，价格上涨15-20%；预计村田和三星等因高端品供不应求及稀土管控在Q2率先涨价20%，台系、国产厂商会跟进。2）AI服务器MLCC需求旺盛，其中微型高容产品只有日韩系厂商能供应；目前村田良率在90%+，三星良率已经提升到了80%，但扩产速度较慢，供应紧张。3）预计涨价后行业格局大体不变，国产厂商份额会提升；今年三环的大尺寸高容产品在服务器领域会有所突破，风华高科车规产品上有竞争力，且也在送样服务器用的大尺寸高容。

【创新药BD】核心要点：1）许多MNC倾向于采取更为稳妥和循序渐进的策略，即从一到两个已有初步积极临床数据的特定资产合作开始，在与Biotech建立信任关系和合作基础后，再逐步将合作拓展至更广泛的技术平台领域。2）绝大多数Biotech仍然会优先选择直接将资产授权给大型MNC，NewCo模式常常被视为在与多家MNC深入接触后未能达成协议的备选方案。3）MNC通过License-in引进外部资产的趋势在短期内仍将持续，增速可能会放缓，但增长趋势是确定的。

【多晶硅】核心要点：1）产能方面，丽豪主要布局在青海和四川两地，其已建成的有效产能在15万吨至20万吨之间。从设备和技术角度看，其产线设计代表了当前行业的先进水平。2）综合来看，完成尽调后，丽豪的定价大概率会围绕百亿元左右这一基准水平，不会产生太大偏差。3）展望未来一到两年，多晶硅价格预计将在4万至5万元/吨的区间内波动，最高点可能不会超过5.5万元/吨。价格跌至4万元/吨以下的可能性很低。

【稀土】核心要点：1）2026年中国从美国进口的稀土矿可能为零，而来自老挝稀土量逐渐增加，对缅甸替代趋势明显。2）预计2026年中国稀土开采指标在4月和8月各下发一批，冶炼分离指标总量在37-38万吨左右，同比增长4-5万吨。3）预计2026年稀土金属价格整体将呈缓步上涨的趋势，氧化镨钕价格中枢或在60-80万元，甚至可能冲击100万元。

【超快激光钻机】核心要点：1）超快激光钻机目前主要集中于高端领域。由于该技术的设备价格、维护成本较高，且整体方案稳定性仍需验证，在普通领域暂时很难采用超快激光。2）25年下半年超快激光钻机全面使用自研激光器，目前已100%自供。目前超快激光钻机单价已降至750万元，27年预计进一步降低。3）大族超快钻机价格远低于ESI，且服务响应速度快得多。客户希望并愿意投入资源协助大族数控攻克技术难题。