【浙商宏观&政策｜伊朗冲突火线解读】 ⚡️事件背景 1️⃣年初美国错失“内部动荡——军事打击——权力重组”这一成本最低的选项，但这一远期目标持续存在。 2️⃣近期双方谈判差距较大，美方诉求基本要求伊朗放弃所有安全筹码，同时不给任何解除制裁的保障。 3️⃣美方对是否陷入冲突有所犹豫，但本次以色列发动袭击对美方形成裹挟，同2025年6月的“12日战争”形成了鲜明的对比。 ⚡️冲突持续时间和规模 从以色列的诉求和美方集结的力量看，冲突的规模和持续时间很可能超过“12日战争”，对应伊朗的反击亦可能比“12日战争”更猛烈。 ⚡️冲突如何终结 1️⃣双方可能陷入"回合制"报复循环，但避免全面战争，特别是美方对保持"可进可退"姿态有明确诉求。 2️⃣一旦短期目标无法实现，可能以打促谈达成"脆弱停火"。 3️⃣仍需警惕长尾风险，如“斩首”成功造成的权力重组，以及伊朗方面封锁霍尔木兹海峡的可能。 ⚡️如何影响大类资产？ 1️⃣A股：视冲突进度短期呈现避险特征。整体3月来看，冲突落地+中美互动催化，风偏将渐进抬升。 2️⃣原油：原油自2月商品流动性风波过后表现强势，已隐含冲突爆发预期。考虑MAGA诉求聚焦国内，美国长期介入冲突概率有限。冲突本身不确定性落地后，预计原油将短期冲高后回落。 3️⃣美元：短期对美元形成提振。油价脉冲衍生的通胀预期和降息路径变化，避险情绪均有正面催化。冲突落定后，预计美元指数仍将维持95-100区间震荡。周五远期售汇准备金调整+美元韧性，人民币兑美元汇率预计逐步升势放缓。 4️⃣美债：10年美债利率预计延续下行。相较通胀预期变化，AI冲击的私募信贷隐忧+地缘冲突带来的“防御”切换仍将占据主导作用，并影响美股美债。 5️⃣黄金：节奏与原油类似，预计有脉冲式表现。 风险提示：地缘政治博弈超预期；能源通胀冲击超预期。