小金属，被低估了！

尤其是钨矿！

截至1月底，我国65%黑钨精矿价格达56.5万元/吨，65%白钨精矿为55.9万元/吨，分别同比上涨291%和294%。

那么，到底是谁在拉动钨价狂飙？

钨是一种银白色金属，外形形似钢，是所有金属元素中熔点最高的金属，因此其化学性质极为稳定，不与任何浓度的盐酸、硫酸、硝酸等腐蚀性溶液发生反应。

目前，已发现的钨矿物和含钨矿物有20余种，但只有黑钨矿和白钨矿具有开采经济价值，其中黑钨矿约占全球钨矿资产总量的30%，白钨矿约占70%。

本轮拉动钨价上涨的是供给趋紧、高端场景渗透双重因素的叠加。

其它小金属梳理，我们也会在后面的直播中解读。

自2016年起，全球钨资源储量整体呈上升趋势，2024年全球钨矿储量为460万吨，同比增长4.6%。

然而，与储量增势相反的是产量增速趋缓，2024年全球钨矿生产量为8.1万吨，仅同比增长1.9%。

其中，我国供应了全球近83%的钨产量，拥有全球约52%的钨储量，在全球钨供应链中占据着主导地位。

2025年，我国钨精矿开采总量控制第一批指标为5.8万吨，同比下滑6.5%。同期，我国累计出口钨品1.31万吨，同比下滑27.5%，从源头上锁死了供给量。

如果说供给端解释了钨价为何上涨，那么需求侧则解释了钨价能涨多高。

前面直播中，我们提到过，2000-2024年，全球钨消费量从4.49万吨增至11.92万吨，增幅高达1.65倍，我国消费量则从1.29万吨增至7.08万吨，增幅更是达4.49倍，显示出需求的紧迫。

光伏、国防科技、商业航天以及可控核聚变等高端场景的高渗是需求激增的重要推手。

2025年钨丝金刚线在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%，进入规模化爆发阶段，叠加太空光伏用HJT电池，钨需求量或将继续攀升。

这还不算可控核聚变、商业航天等用钨带来的增量，需求端的爆发已成为推动钨价格上行的核心推手。

章源钨业打通了从上游采矿、选矿，中游冶炼，到下游精深加工的全环节，是我国具备完整钨产业链生产能力的企业之一。

上游，公司地处世界钨都—江西赣州，2024年江西省钨产量占全国的35%，为国内第一大钨产量省份。

值得注意的是，章源钨业是江西省首家上市的钨矿企业，素有“世界钨都第一股”之称，享受到得天独厚的地理优势。

目前，公司自有10个探矿权矿区，6座采矿权矿山，钨保有资源储量7.94万吨，锡保有资源储量1.76万吨，铜保有资源储量1.13万吨，且自产钨精矿全部自用。

中游，公司产品以各种规格的钨粉末产品为主，包括钨粉、碳化钨粉、氧化钨和仲钨酸铵。

公司是全球首家工业化生产纳米钨粉的企业，2025年上半年，钨粉与碳化钨粉合计占公司总营收的52.75%，是章源钨业营收主力军。

下游，公司以硬质合金产品为主，旗下设立两大高新技术运营主体。

赣州澳克泰主要生产铣刀、钻刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀具产品，聚焦汽车、航空航天、工程机械等领域。

硬质合金是章源钨业从材料制造端向高端制造转型的关键，也是价值量高地。

2024年全球钨消费结构中硬质合金约占65%，从高端市场来看，在商业航天中钨硬质合金用于加工火箭发动机的燃烧室、涡轮泵，以及航天器的结构件等。

2月26日，公司发布涨价函，即日起焊接机夹刀片全面调价。

上游、中游产品亦是如此，截至2月24日，公司仲钨酸铵、≥55%黑钨精矿、≥55%白钨精矿较2025年6月初涨幅均已超320%。

价格的持续狂飙直接体现到了业绩上。

2025年，章源钨业净利润预计约2.9亿元，同比最高预增86%，扣非净利润最高预增83%，单季度看，公司第四季度实现净利润约1亿元，同比猛增约194%。

总之，钨已成为支撑高端制造和国安的核心战略金属。

章源钨业在钨行业已深耕多年，并已踏入商业航天、国防等高端市场，是我国钨产业链自主可控中不可或缺的一员。

当然，小金属产业链，也是我们接下来直播的重点。