新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2月27日，盛美上海发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为67.86亿元，同比增长20.8%；归母净利润为13.96亿元，同比增长21.05%；扣非归母净利润为12.2亿元，同比增长10.02%；基本每股收益3.1元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为7.23亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.23元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对盛美上海2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为67.86亿元，同比增长20.8%；净利润为13.95亿元，同比增长21.01%；经营活动净现金流为2.39亿元，同比下降80.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为36.21%，26.65%，21.05%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231归母净利润（元）9.11亿11.53亿13.96亿归母净利润增速36.21%26.65%21.05%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.16%，营业收入同比增长20.8%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速35.34%44.48%20.8%应收账款较期初增速49.11%34.1%48.16%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.8%，经营活动净现金流同比下降80.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）38.88亿56.18亿67.86亿经营活动净现金流（元）-4.27亿12.16亿2.39亿营业收入增速35.34%44.48%20.8%经营活动净现金流增速-58.89%384.84%-80.36%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.171低于1，盈利质量较弱。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-4.27亿12.16亿2.39亿净利润（元）9.11亿11.53亿13.95亿经营活动净现金流/净利润-0.471.050.17
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.32%，同比下降1.12%；净利率为20.56%，同比增长0.17%；净资产收益率（加权）为14.82%，同比下降10.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.99%、48.86%、48.32%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231销售毛利率51.99%48.86%48.32%销售毛利率增速6.32%-6.01%-1.12%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期48.86%下降至48.32%，销售净利率由去年同期20.53%增长至20.56%。
项目202312312024123120251231销售毛利率51.99%48.86%48.32%销售净利率23.42%20.53%20.56%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为14.82%，同比下降10.99%。
项目202312312024123120251231净资产收益率15.19%16.65%14.82%净资产收益率增速17.03%9.61%-10.99%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.71%，同比下降21.99%；流动比率为3.75，速动比率为2.61；总债务为19.46亿元，其中短期债务为8.88亿元，短期债务占总债务比为45.62%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.82。
项目202312312024123120251231短期债务（元）2.89亿4.71亿8.88亿长期债务（元）2.82亿7.8亿10.89亿短期债务/长期债务1.020.60.82
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.75、1.43、1.19，持续下降。
项目202312312024123120251231
现金比率1.751.431.19
从资金管控角度看，需要重点关注：
•货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为15.62%、21.72%、25.38%，总债务/负债总额比值分别为17.33%、28.02%、36.44%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
项目202312312024123120251231货币资金/资产总额15.62%21.72%25.38%总债务/负债总额17.33%28.02%36.44%
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为51.35%。
项目20241231期初预付账款（元）5951.75万本期预付账款（元）9008.21万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.35%，营业成本同比增长22.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速15.98%-61.52%51.35%营业成本增速27.16%49.84%22.09%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为107.33%。
项目20241231期初其他应收款（元）3161.63万本期其他应收款（元）6555.11万
从资金协调性看，需要重点关注：
•自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-2.1亿元、-5.7亿元、-46.4亿元，持续为负数。
项目202312312024123120251231
自由现金流（元）-2.13亿-5.74亿-46.39亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.56，同比下降15.02%；存货周转率为0.77，同比增长10%；总资产周转率为0.44，同比下降14.79%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为18.4亿元，较期初增长57.62%。
项目20241231期初固定资产（元）11.67亿本期固定资产（元）18.4亿
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.88、4.81、3.69，持续下降。
项目202312312024123120251231营业收入（元）38.88亿56.18亿67.86亿固定资产（元）6.62亿11.67亿18.4亿营业收入/固定资产原值5.884.813.69
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.4亿元，较期初增长46.47%。
项目20241231期初无形资产（元）9318.12万本期无形资产（元）1.36亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.5亿元，同比增长30.57%。
项目202312312024123120251231销售费用（元）3.28亿4.22亿5.51亿销售费用增速26.73%52.25%30.57%
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