2月25日 研报掘金

1、靶材（江丰电子、欧莱新材、阿石创）：①半导体靶材主要包括钽、铜、钛、铝、钨以 及贵金属等主要品种，先进逻辑制程升级与DRAM/NAND的3D堆叠层数增加，对靶材用量 产生成倍提升需求；②当前靶材环节的定价逻辑正受到原材料成本的强力支撑，受地缘政治 及出口限制影响，稀土及部分关键金属出口管制收紧，自2025年初以来部分原材料价格已 翻番；③开源证券陈蓉芳认为，据产业链调研，国内靶材26Q1普遍提价20%，特殊小金属 提价60-70%，靶材产能或“价高者得”，26年全年有望持续提价；④风险提示：产业发展 不及预期，地缘政治风险等。

2、国机精工（002046）：①近期，人造金刚石制备技术取得关键突破，应用场景正 从“工业牙齿”向AI算力、新能源等领域的高端功能材料（热管理、半导体、光学、量子） 转型；②公司具备自主研制MPCVD法金刚石生产设备能力，建成新型高功率MPCVD法大 尺寸单晶/多晶金刚石生产线，在MPCVD法技术水平和生产能力方面居国内行业前列；③ 公司已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来将拓展人形机器人用轴承，重点开 发交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等高附加值产品，下游应用领域拓展值得重点关 注；④渤海证券宁前羽预计公司2025-2027年实现归母净利润2.98/3.73/4.81亿元，同比增 长6.7%/25.1%/28.8%，对应PE分别为84.34/67.43/52.37倍。

3、煤炭（兖矿能源、山西焦煤）： ①2025年煤炭市场呈前低后高走势，并且在假期期间，鹿特丹煤价上涨2.7%。海外能源股 上涨为主； ②国泰海通证券黄涛认为，随着全球能源大周期开启，看好周期弹性重新占先，2026年煤 价有望呈现前低后高态势，开启新一轮上行周期，并看多未来5-10年能源大周期； ③国海证券陈晨认为，当前进口煤性价比已不在，后续随着库存消化，以及海外能源涨势依 旧，节后国内煤价预期向上； ④风险因素：煤炭进口影响风险。

4、东方盛虹（000301）： ①随着全球化工行业周期触底回升及原油价格趋于稳健，炼化行业的盈利弹性开始显现，公 司在PTA、聚酯纤维及高端化工新材料领域处于行业领先地位，是国内少有的具备原油加工 能力的综合性化工领军企业； ②公司1600万吨/年炼化一体化项目的满产运行，不仅优化了原油加工结构，更通过内部资 源的高度整合，显著降低了下游产品的原材料成本，使公司在周期底部的防御性与回升期的 弹性均得到增强； ③公司依托斯尔邦石化，在EVA领域产能规模稳居国内前列，同时公司正积极推进20万吨/ 年POE项目的建设，POE作为下一代光伏胶膜的核心材料，目前高度依赖进口； ④陈淑娴预计公司2025-2027年实现归母净利润1.36/35.33/45.04亿元，同比增长 105.90%/2507.05%/27.48%，对应PE分别为167/6/5倍； ⑤风险提示：宏观经济波动风险。