今天收盘后外盘期货镍大跌，为什么？ 1. 印尼减产政策确实存在且力度很大 根据最新信息，印尼政府确实在推行强力减产政策： 2026年配额大幅削减：从2025年的3.79亿吨骤降至2.6亿-2.7亿吨，降幅超过34% 全球最大镍矿韦达湾遭重创：配额从4200万吨砍至1200万吨，减产71% 2025年已实施紧缩：2025年镍矿开采配额已降至2.985亿吨 2. 为什么今天镍价仍下跌？ （1）减产是"2026年计划"，短期供应尚未实际收紧 今天（2025年2月25日）交易的是即期市场，而印尼减产主要是2026年的RKAB配额 当前印尼镍生铁产量虽有下降（1月环比下降8.2%），但主要因个别工厂镍矿和煤炭紧缺、管理层变更等临时因素，而非系统性减产 市场普遍认为"年初配额可在年中调整，最终产量存在弹性" （2）宏观情绪压倒基本面利好 今日德国GDP下滑、美国消费者信心骤降等宏观利空主导市场情绪 在避险情绪下，投资者更关注即时需求担忧而非未来供应收紧 （3）高库存压制价格弹性 LME镍库存此前已突破25万吨 即使2026年减产落地，全球2026年原生镍预计仍过剩35-40万金属吨 机构测算：即使印尼配额降至2.5亿吨，全球供应仅减少20-30万吨，不足以扭转过剩格局 （4）政策执行力度存疑 市场多次经历"印尼减产消息"后价格反弹又回落，对政策可信度存疑 分析师指出："除非印尼以极大力度（配额控制在2.8亿吨以下）且持久执行，否则难以逆转供应宽松趋势" 3. 减产政策的实际影响何时显现？ 短期（1-3个月）有限，斋月影响作业效率，但库存充足，供应难有明显增量 中期（6-12个月）温和，若2025年配额严格执行，矿端供应趋紧，成本支撑显现 长期（2026年+）显著若2.6亿吨配额落实，全球供应或减少20-30万吨，市场或从过剩转向紧缺 4. 结论 今天镍价下跌，并非因为印尼减产无效，而是市场更关注即期宏观风险。印尼减产是慢变量，需要时间来消化；而德国经济衰退、美国消费信心暴跌是快变量，主导了日内交易情绪。 从基本面看，印尼减产政策确实在收紧长期供应，这也是镍价此前能从14,000美元反弹至17,000美元以上的核心原因。但在高库存和弱需求的背景下，单次宏观冲击就足以压制价格，直到减产实际导致库存开始去化。