波拉尔资本基金经理尼克・埃文斯提前减持软件股，如今已收获回报。他向试图抄底的投资者发出警告：多数软件股仍具风险，只有极少数企业能在AI浪潮中活下来。

“我们认为，应用软件正面临来自AI的生存级威胁。”埃文斯表示。他管理的120亿美元全球科技基金，过去一年业绩超越99%同行，五年周期超越97%同行。

由于市场担忧安锡范旗下ClaudeCowork等高端AI工具将颠覆软件行业，今年软件股大幅下挫。一只跟踪美国软件行业的ETF已下跌22%，与受AI算力需求推动而大涨的半导体股形成鲜明对比。

埃文斯认为，帮助用户完成文档写作、薪资管理等任务的应用软件风险尤其突出。除了少量持有微软的股票及看涨期权外，他已清仓该板块所有其他持仓，包括思爱普、ServiceNow、奥多比和HubSpot。

“我们不会再回头买这些公司。”他在采访中表示。

在他看来，AI编程工具进步巨大，已能复刻和修改大量现有软件。这意味着传统软件企业正面临更激烈的双重竞争：一方面是客户为降成本纷纷自研工具，另一方面是大量AI初创公司崛起。

埃文斯表示，思爱普等提供复杂软件套件的企业韧性可能更强。但随着AI工具“能力呈爆发式提升”，这类企业的长期估值仍存在巨大不确定性。

截至1月底，该基金前十大重仓股中有七家是半导体公司，其中第一大重仓股英伟达占组合近10%。除芯片企业外，埃文斯还看好网络设备、光纤，以及为数据中心提供电力与能源基建的公司。

现金流压力加剧

埃文斯指出，AI颠覆预期引发的市场暴跌，还会给软件企业带来另一重麻烦：员工薪酬中包含大量股票，股价大跌后，管理层可能需要用更多现金补偿股权价值损失；若为提振增长而收购AI初创公司，财务压力会进一步加大。

“当前股价并未反映出终值的不确定性，也没有反映自由现金流所承受的压力。”他说。

华尔街正就AI威胁的规模展开激烈争论。摩根大通策略师上周表示，在经历近期“极端行情”后，软件股可能反弹，他们看好微软、ServiceNow等标的。

埃文斯认为，部分软件领域受AI冲击较小。今年1月，他增持了基础架构软件企业，这类公司为消费端与企业级应用提供底层系统支撑，包括Cloudflare和雪花公司。

基础架构软件商Datadog与Fastly近期财报显示，市场对互联网“基建”需求飙升。Datadog股价上周上涨超10%，Fastly股价更是翻倍。

埃文斯对网络安全软件持中性态度，认为该领域暂未受到AI直接威胁。不过，基础架构软件与网络安全板块合计在其基金中占比不到7%。

除这两个领域外，埃文斯预计，未来行业洗牌将异常残酷，只有极少数公司能存活。他预言，大多数企业将重蹈2000年代报纸行业的覆辙——当年平面媒体被互联网彻底颠覆。

他建议投资者：“应大幅低配应用软件，而且必须快速行动，因为AI模型能力越强，颠覆速度就越快。”