最新公布的美国1月份非农报告一出来，全球投资者为之震惊——1月新增就业13万人，市场预期才6.5万，直接翻倍！失业率还跌到4.3%，创下2025年8月以来新低。这数据，乍一看，美国经济简直壮得像头牛。那么接下来降息的概率基本泡汤了。 但先别急着下结论。接下来会不会降息，关键还得看周五的CPI。高盛资产管理的Kay Haigh说了句话特有意思：劳动力市场是有点往回缩的意思了，但离真正“收紧”还远着呢。翻译成白话就是——就业还行，但没热到让美联储立刻收水。 那为啥市场一听非农超预期，美股期货反而先跌为敬？逻辑很简单：经济好，降息就悬了。大家怕的是“好数据”把美联储往鹰派那边推。但高盛这会儿抛出一个反转剧本：如果周五CPI意外走高，反而可能加大降息概率。 乍一听是不是有点绕？仔细琢磨就通了。经济强不是问题，通胀压不下去才是问题。就业数据再漂亮，也只是给美联储“没必要降息”的理由；但CPI要是超预期反弹，那就是“不降不行”的警报——因为物价再起，经济再热也得先灭火。 这就回到了美联储的老难题：既要防通胀复燃，又要保就业不掉链子。眼下非农这么硬，给了鲍威尔继续观望的底气；可万一CPI意外蹿升，市场会立刻押注“扛不住了，必须宽松”——毕竟，比起经济过热，美联储更怕滞胀。 所以，周五的CPI才是真正的风向标。数据高，降息预期反而可能升温；数据低，反而给鹰派更多话术。这年头，做投资不光得懂经济，还得学会反着读剧本。 话说回来，高盛坚持今年还有两次降息空间，说明他们骨子里还是觉得通胀趋势是向下的。只是提醒所有人：别被非农晃了眼，周五那发子弹才是真格的。