你买基金想挣钱，首先得搞明白你买的到底是什么。这一波国投白银LOF的暴跌，很多人喊着要去投诉、举报基金公司，说“涨的时候不限制，跌了就修改估值，导致一天亏了30%多”。作为一名前从业者，我直接给你们结论：这类举报大概率没用。因为估值调整30%，已经是基金公司在当时环境下能做的最优解了。顶多可能因“未对购买者做好适当性评估，让太多缺乏金融常识的人参与”而受罚，但很难追回损失。   我带大家梳理一下整个事件，哪怕你没买白银、黄金，看完也会对投资有新的理解。   首先，白银价格是由国际定价的（纽约或伦敦银价）。国内期货交易所的银价（沪银）本质上跟随国际银价，但国外期货没有涨跌停限制，而国内有跌停板（单日最多跌17%）。这是前提。   国投瑞银白银基金跟踪的是国内沪银走势。这一波黄金白银涨得非常猛，国内老百姓对基金又格外追捧，买的人特别多，导致沪银1月份涨了54%，而伦敦银1月只涨了30%，出现了很高的溢价（涨多了）。场内的国投白银LOF更夸张——因为无数股民抢着买，它整个1月涨了133%，溢价率非常夸张。也就是说，就算国际白银价格不跌，只要它不继续涨，光是溢价部分就够国内基金跌一阵子。   因此，白银LOF从12月以来发了40多次溢价风险提示，并在12月限制购买，就是为了保护投资者不要损失太大。但绝大多数投资者可能完全没注意——就像我开头说的，很多人花10万、20万买基金，并不知道自己买的是什么，只是看新闻说黄金白银火了，觉得不买就吃亏，于是闭眼就买。   当市场价完全失去理智，极端情况就出现了。1月30日，COMEX白银期货单日暴跌25.5%，市场情绪瞬间转向。但国内期货有跌停板，单日最多跌17%。很多人看到外盘跌这么多，自己的基金才跌十几，于是抓紧在当天赎回。然而，基金公司当晚发通告，重新调整估值，对标国际银价，将赎回金额按跌31.5%计算。这就是很多人投诉举报的根本原因：明明按17%卖的，为什么到手跌了31.5%？   但这里有个很简单的常识问题：你觉得中间差价该谁来掏？很多人没买过股票，可能不理解什么是跌停。跌停就是大家都在卖，但没有人买，没有流动性。你希望跌17%时卖掉、把钱拿回来，但不会有人以这个价格接手。基金公司也没法按这个价格卖掉。   更何况，前面分析过，沪银本身存在很大溢价空间，这部分差价很大。所以基金公司当晚肯定是和监管部门协商后，面对大量当日赎回，定了一个相对公允的价格（31.5%）把钱付掉。理论上，这已是最好的解决办法——否则就是禁止卖出，那样一样会把很多人关在里面，每天看着账户跌却什么也做不了，同样会造成巨大负面反响。   还有网友吐槽：为什么涨的时候按国内银价，跌了就按国际银价？还是那个问题——因为它已出现很高溢价。如果涨时就调整估值，就会出现国内银价在涨、国际银价也在涨，而你买的白银基金却在暴跌，这非常不公平，监管也不会允许。   有人说，为什么调整估值不提前公告？首先，没有法律条款规定必须提前公示（网上传的都是谣言）。其次，盘中看到的估值是软件或平台推算的，不是实际净值。   全世界的基金交易都遵循“未知价原则”——当日净值都是在晚上收盘后、23点前公布的。基金公司盘后才计算基金当天的资产价值，这不存在欺骗隐瞒。而且你要说基金公司不提前通知，它之前明明发了40多份溢价风险提示公告，又有几个人看了呢？   至于有人说，跌那天估值按国际价来，后面反弹又按沪银算，涨得少了——这也很简单。如果后面都按国际价算，溢价率部分还有得跌。现在这样，反而是最大化保护投资者了。   还有人问，为什么基金持仓里有债券和现金，跌的时候却按满仓来跌？这是完全不懂规则。期货交易是保证金交易，可能10%仓位的金额就能买到全仓资产，剩下的钱是留着补仓用的。这种责怪完全没有道理。   要知道，没有哪家基金公司希望自己的基金下跌。它们尽可能提示风险、避免回撤，因为基金公司赚的是管理费，需要扩大基金规模、让钱多留在里面。它提前限制购买，就是为了避免踩踏。基金公司不会故意扩大投资者亏损，因为没必要砸自己招牌。   怎么说呢，这种几十年一遇的“爆仓事件”，也是给所有投资者上了一课：资本市场非常残酷，任何时候都要敬畏市场。你总得弄明白，自己真金白银投的到底是什么。因为没有人会对你的钱包负责，除了你自己。如果你只是闭眼跟风，凭什么觉得能轻松挣到别人辛苦工作的钱？市场永远开门，永远不缺机会，但它缺的是“把钱守住”的能力。很多时候，收手需要的魄力，比满仓梭哈还要大。