早上看到和银河通用合作的两家公司都涨停了，再聊一下赛道。

国内具身智能领域竞争格局已经分化出明显的梯队。第一梯队超级独角兽：银河通用（210亿）、智元（150亿）、宇树（120亿），估值均超百亿。第二梯队：星海图、星动纪元、优必选等。

去年12月，银河通用完成新一轮超3亿美元融资，刷新具身智能单轮融资纪录，最新估值已经超过了200亿元人民币，超过了之前宇树去年6月C轮融资后120亿和去年3月智元150亿左右的估值。

为什么市场愿意给银河通用最高的估值？银河通用选择的是“轮式底盘 + 双臂”的形态，这种妥协其实是商业化杀手锏：轮式底盘天然解决平衡问题，不需要昂贵的力控关节维持站立，把算力和成本全部集中在核心的泛化抓取上。这种形态已经能进入药店、商超这些平整地面的B端场景。目前，银河通用已快速签约了 100 家智慧药店，这种“即插即用”的商业兑现能力，是支撑210亿估值的核心锚点。

过去很长一段时间以来，市场对具身智能的审美主要跟随马斯克：必须有双腿才叫机器人。但从投资回报率的角度看，「操作」的价值远大于「移动」。

宇树的估值在于把「移动」（四足狗）做到极致，营收占比高达 65%，但商业化需要的是能干活的手和低成本，花占比成本30%以上打造能跑腿在当下看性价比有限。

所以，谁能用最低的成本解决移动，并用最高的效率解决操作，谁就是下一个增长极。美团一起投了四足宇树、轮式的银河通用和星海图，但是在轮式上投入是最坚决、金额最大的，2024年银河通用天使轮融资7亿（当时的记录），美团领投（按VC惯例可能打款2-3亿），对星海图是从早期一直跟到后期，同样是领投；而对宇树则是中后期进场和多家机构联投，意图更多是防止踏空行业龙头。

在风偏不断波动的大A，我觉得业绩兑现比技术愿景要更性感。在更广泛的商业服务场景中，“轮式双臂”可能才是未来两三年内的黄金赛道。在这个阶段去赌谁能造出完美的伪人，不如去投已经开进工厂和药店、装上了轮子开始干活的打工机器人。