航宇科技的最新研报和产品优势 华金证券投资建议：公司强化全价值链布局，实现从基础材料研发到系统集成服务的纵向延伸，有望持续受益于燃机出海与航发锻件的高景气，已战略布局商业航天、四代核电技术等领域，致力于成为全球航空航天及高端装备复杂零部件精密制造系统解决方案供应商。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07、2.97和3.87亿元，EPS为1.09、1.56和2.03元/股，对应PE为63、44、34倍，（关注牛小伍） 航宇科技的产品优势集中在难变形金属环锻件的材料工艺壁垒、全球独家资质认证、商业航天轻量化卡位、一站式交付提效增利四大维度，同时以全场景产品矩阵 + 充足订单支撑增长确定性，契合高端制造国产替代与全球化供应链逻辑 贵州航宇科技发展股份有限公司 。 一、核心技术与工艺：极致性能 + 成本优化双壁垒 1. 难变形材料成型能力领先掌握航空航天环形锻件十大核心技术，深耕高温合金、钛合金等难变形金属加工，产品可耐受1000℃以上极端高温，抗蠕变性能达国际领先水平，适配航空发动机、火箭发动机等核心工况。突破大型复杂异形环件整体近净成型技术，可生产 Φ4030mm 超大尺寸钛合金环锻件与 1.5m 高筒件，填补国内空白。 2. NST 新工艺降本增效显著独创 NST（近净成型）技术，将原材料利用率提升20%-50%，大幅降低单位成本，已获 GE 认可并推进试制；该工艺同时缩短生产周期，适配商业航天 “低成本、快交付” 需求，规模化应用后有望进一步提升毛利率与市场份额。 3. 轻量化设计卡位火箭回收针对商业航天推出轻量化环锻件方案，实现15% 减重且提升结构强度，成为朱雀三号一级尾段、整流罩结构件独家供应商，直接切入火箭回收核心环节，单枚火箭配套价值超千万元。 二、资质与客户：全球认证筑壁垒，头部绑定强粘性 1. 全球稀缺资质壁垒是亚洲唯一全面取得 GE、赛峰、罗罗、普惠等全球六大航空发动机厂商供应资质的环锻件企业，通过 AS9100D、NADCAP（锻造、热处理、无损检测）等国际认证，军工领域持有完整 GJB 体系资质；行业认证周期长达5-8 年，形成天然竞争屏障 贵州航宇科技发展股份有限公司 。 2. 国内外头部客户深度绑定国际端：为 GE9X、LEAP 等主流商用发动机供应核心环锻件，多个件号全球市占率领先，2025 年新签长期供货协议约4.7 亿元；国内端：深度参与长江 1000/2000 等国产航发同步研发，是 C919 配套发动机 Leap-1C 核心供应商，获商发 “银牌供应商” 等称号；商业航天端：覆盖蓝箭航天、星河动力等民营龙头，形成 “国家队 + 民营龙头” 双客户格局。 三、产品形态与产业链：一站式交付提升价值量 1. 从锻件到组件的一体化能力突破单一环锻件生产，拓展至自由锻、模锻件，通过收购成航发切入精加工领域，形成 “锻件 + 精密加工 + 特种工艺 + 组件交付” 闭环；组件级交付毛利率可达50%-60%，显著高于单纯锻造业务（约 25%-30%）。 2. 多场景产品矩阵抗周期产品覆盖航空（发动机机匣、涡轮盘）、航天（火箭壳体、卫星结构件）、能源（燃气轮机、核电环锻件）、半导体（设备精密部件）等高端领域，2025 年上半年航天锻件收入同比增长30.9%，燃气轮机业务营收约3 亿元（+20.7%），多元布局平滑单一赛道波动。 四、订单与产能：业绩确定性强 截至 2025 年 9 月，公司在手订单约60 亿元，覆盖未来 2-3 年需求，部分订单排至 2028 年；德阳数字化生产线投产后产值有望达10-15 亿元，产能与订单交付需求匹配，为业绩增长提供坚实支撑。