高能环境最新研报和产品竞争力 高能环境的核心产品竞争力，聚焦固废危废资源化（核心增长极）、环保运营服务（稳定现金流）、环境治理工程（技术标杆）三大板块，以技术壁垒 + 资源掌控 + 全链协同 + 政策契合为四大支柱，形成 “资源 — 能源 — 材料 — 服务” 的循环经济生态。 盈利预测与投资评级：我们选取布局危废资源化全产业链的浙富控股、主业为废弃资源综合利用的惠城环保以及国内领先的生活垃圾焚烧处理企业伟明环保作为可比公司，2025-2027 年可比公司平均PE 为 70.73X，25.45X，18.76X。我们认为，公司当前资源化子公司产能陆续释放，叠加当前金属价格上涨，公司资源化业务盈利能力 有 望 进 一 步 提 升 。 预 计 公 司 2025-2027 年 分 别 实 现 收 入163.55/203.36/215.22 亿元，同比增长 12.8%/24.3%/5.8%；实现归母净利润 8.23/11.09/12.03 亿元，同比增长 70.8%/34.8%/8.5%。 核心业务与产品竞争力速览 1. 固废危废资源化利用（营收占比超 75%） • 核心产品：铜、铅、镍等基础金属，金、银、铂族、铋、锑等稀贵金属（延伸至半导体级 / 新能源材料） 北京高能时代环境技术股份有限公司 。 • 核心竞争力： ◦ 技术壁垒：“火法富集 + 湿法精炼 + 等离子体富集” 组合工艺，金属回收率较同行高5-8 个百分点；靖远高能精铋纯度达99.995%（半导体级），毛利率超35%。 ◦ 资源掌控：危废处理牌照96.035 万吨 / 年（全国前三）；精铋产能约6000 吨 / 年（全球供应占比约 37%，全球最大）；金昌高能二期投产后，年产能含金2 吨、铂2 吨、钯2 吨，为国内铂族金属回收龙头。 关注牛小伍