2月4日 研报掘金

1、染料（闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份）：①1月下旬起，分散染料价格上涨1000元/吨 至18000元/吨，这是百川盈孚平台分散染料报价自2025年10月中旬，时隔近一个季度首次 松动；②中国是全球最大染料生产国，但染料为典型高污染行业，因此近年来随着部分中小 企业的退出，行业已呈现较高集中度；③中间体在染料生产中起到不可替代的作用，以H酸 为例，当前有效产能已存在10%以上的缺口，且由于产能本身的高度集中，后续有望演变为 头部企业主导的潜在长牛行情；④国投证券王华炳认为，若类比柠檬醛之于VA，本轮涨价 弹性或超预期，看好一体化建设叠加规模效应出色的头部企业有望受益；⑤风险因素：环保 督察力度不及预期。

2、三峡旅游（002627）：①公司公司是宜昌市旅游行业头部企业，观光游轮成为收入/毛 利主要支撑点；②公司旗下游船数量已达32艘，其中两坝一峡豪华观光游轮6艘、其他游船 24艘；③公司两大高端豪华型游轮“长江行∙极光”、“长江行∙揽月”预计将于26年首航， 兼具路线优势、质价比优势，落地后有望成为公司利润稳定贡献点；④华西证券刘文正预计 公司25-27年营业收入8.19/10.16/12.71亿元，同比+10.5%/+24.1%/+25.1%；对应归母 净利润0.66/1.51/2.34亿元，同比-43.5%/+126.8%/+55.5%，首次覆盖；⑤风险提示：新 项目落地时间不及预期风险等。

3、利柏特（605167）：①在全球能源安全战略驱动下，海洋油气开发正加速向深远海拓 展，FPSO凭借其适配深水及可重复利用的特性，已成为核心装备，预计全球FPSO上部模 块市场将维持在每年约105.8亿美元的规模；②公司长期深耕工业模块设计与制造，目前正 积极利用在模块化建造领域的积累，向FPSO上部模块这一高附加值领域拓展，此前通过承 接荷兰JOGS项目的5个上部模块，成功完成了FPSO项目设计与制造的首次突破；③为匹配 海工模块“大型化”的生产需求，公司重点布局了南通基地，其稀缺的码头资源将解决大型 模块运输瓶颈，助力公司从工业模块向海工模块的战略延伸；④广发证券耿鹏智预计公司 2025-2027年实现归母净利润2.15/2.62/3.55亿元，同比增长-10.7%/21.9%/35.5%，对应 PE分别为38.3/31.4/23.2倍；⑤风险提示：原材料价格波动。

4、陕鼓动力（601369）：①国内新型储能行业正经历爆发式增长，压缩空气储能凭借长 寿命、低成本优势成为核心赛道，2025年国内签约及招标项目总规模达8420MW；②我国 煤化工产业特别是新疆地区的煤制天然气项目迎来大幅扩产，重点项目总产能规划达155亿 立方米/年，为上游核心设备制造商带来了巨大的市场增量；③公司产品覆盖轴流压缩机、 离心压缩机等，在国产化空分压缩机市场占有率超过82%，且在压缩空气储能和大型煤化工 领域的设备订单持续突破，有望在当前行业背景下迎来实质性利好；④东海证券商俭预计公 司2025-2027年实现归母净利润10.74/11.10/11.82亿元，同比增长 3.11%/3.40%/6.43%，对应PE分别为17.51/16.93/15.91倍；⑤风险提示：下游行业周期 性波动风险。