中际旭创2026.2.4紧急电话会议核心整理 本次会议针对股价大跌澄清光模块技术路线、2026-2027年需求、毛利率及供应链等核心问题，明确公司技术全路径布局优势，看好行业及自身长期发展。 一、技术路线：可插拔为主流，NPO是确定性下一代路径，CPO落地尚远 1. 2026-2027年CSP客户网络升级以800G/1.6T/3.2T可插拔光模块为主，3.2T双方案均进入客户测试，2028-2030年3.7T仍将以可插拔为核心，技术生命力强劲。 2. NPO获头部CSP定制开发，2027年量产，性能接近CPO且成本更低、良率更高、供应链更开放，是当前最确定的下一代替代路径。 3. CPO目前仅由芯片厂商（如英伟达）在小范围绑定客户中推动，尚无CSP客户宣布大规模部署计划，商业化落地需长期验证，公司仅聚焦其非光引擎环节研发并获合作邀请。 4. 公司硅光+薄膜铌酸锂异质集成方案用于3.2T开发，全栈自研NPO，技术储备覆盖可插拔、NPO、CPO全路径。 二、2027年行业：需求强劲，供应链向头部集中，公司毛利率稳升 1. 2027年行业需求“非常强劲”，头部客户2026年Q4已提前下单，需求指引较往年提早3-6个月，上游光芯片紧张为短期错配，2026年下半年将缓解。 2. 行业长协订单延长至2-3年，大厂锁定上游产能能力增强，行业集中度加速提升。 3. 公司依托头部客户份额、垂直整合能力降本增效，2027年1.6T+高端产品占比提升，将驱动毛利率稳中有升。 三、公司战略：从光模块供应商升级为全栈光连接解决方案提供商 1. 实现硅光芯片自主设计制造，完成AI算力时代技术卡位，无单一技术路线替代风险。 2. 6.4T/12.8T需求已纳入2027年客户规划，长期竞争力源于系统级光互连方案的定义与交付能力。