电网设备快速增长，瑞银上调个股估值

基于 “内需导向 + 盈利弹性” 的选股逻辑，瑞银调整了核心标的组合，将国电南瑞纳入亚太核心推荐名单，取代哈尔滨电气，并重点看好三星医疗、威尔福等配电网投资受益标的。

以下为核心标的关键调整与亮点：

1️⃣国电南瑞（600406.SS）：智能电网龙头，增长确定性最高

作为国家电网二次设备与智能电网技术核心平台，国电南瑞的盈利增长历史上约为国家电网 CAPEX 增速的 2 倍，有望持续受益于电网数字化与自动化升级。瑞银上调其 2026-2027 年每股收益（EPS）7%-16%，预计 2025-2029 年 EPS 复合增速达 22%，目标价从 28 元上调至 42 元，当前股价对应上涨空间 63%。

2️⃣三星医疗（601567.SS）：配网复苏弹性标的，估值修复空间大

尽管受 2025 年三季度配电网设备订单延迟（新设备标准未落地）影响，瑞银下调其 2025-2027 年 EPS 增速 25%-2%，但中长期看好配电网投资提速带来的复苏弹性。预计 2026 年招标恢复后，配电业务收入增速将上调 10%，叠加产品升级推动 ASP 增长，2026-2030 年相关业务复合增速达 38%。目标价从 30 元上调至 39.1 元，当前股价对应上涨空间 54%。

3️⃣威尔福（688100.SS）：电网数字化受益者，成长动能强劲

聚焦电网物联网（IoT）领域，其传感设备与网络设备直接受益于电网数字化建设。瑞银上调 2026-2027 年 EPS 4%-11%，预计传感设备 2026-2027 年营收增长 5%-10%，网络设备增长 4%-14%，目标价从 29 元大幅上调至 64 元，当前股价对应上涨空间 52%。

4️⃣其他重点标的：各细分领域龙头同步受益

华明装备（002270.SZ）：凭借在电网自动化与变压器分接开关领域的强势地位，受益于电网投资前置，2026-2027 年 EPS 上调 6%-12%，目标价从 30 元上调至 43 元

思源电气（002028.SZ）：中高压开关设备、绕组业务将受益于变电站建设提速，2025-2027 年 EPS 上调 8%-18%，目标价从 170 元上调至 230 元

应流股份（603308.SS）：凭借燃气轮机部件业务的高增长，目标价从 55 元上调至 60.9 元，目标 PE 达 55 倍，高于全球同行均值，反映其成长性溢价。