1 月 27 日早间，安踏集团宣布收购德国知名运动品牌彪马 29.06% 的股权，预计 2026 年底前完成交易，届时安踏将成为彪马第一大股东。 安踏这次出手，是典型的“逆周期抄底”。彪马这两年日子不好过，2025年上半年净亏损约2.5亿欧元，股价一路往下走，安踏却愿意以每股35欧元、总价约15亿欧元（约合人民币123亿元）拿下这29.06%的股权，比二级市场价高出60%多。在别人恐慌的时候，安踏选择相信彪马的长期品牌价值。 这笔钱全部来自安踏自己的现金储备，说明公司账上确实不差钱。公告里也说了，交易完成后，安踏会成为彪马单一最大股东，但暂时不会发起全面要约收购，而是通过向监事会委派代表参与治理，保持彪马作为德国上市公司的独立运营。这种“进可攻、退可守”的姿态，既规避了全面收购可能带来的监管和整合压力，又给自己留足了操作空间。 从战略上看，安踏拿下彪马，补上了自己品牌矩阵里最关键的一块拼图。安踏主品牌主打性价比和大众市场，FILA、亚玛芬体育旗下的始祖鸟、萨洛蒙等品牌覆盖高端户外和时尚运动，而彪马在足球、跑步、篮球、赛车等专业运动领域有深厚积累，在欧洲、拉美、非洲、印度等市场渠道很扎实。安踏的供应链和渠道能力，加上彪马的品牌和全球资源，理论上可以形成很强的协同效应。 但问题也出在这里。彪马现在正处在“重置期”，业绩压力很大，2025年前三季度净亏损3.09亿欧元，销售额同比下滑4.3%，库存高企，渠道还在清理。安踏花高价买下这块资产，短期内不仅赚不到钱，还要继续投入资金帮彪马扭亏，对安踏自己的利润和现金流都会形成拖累。有机构测算，收购完成后，安踏的净现金可能下降接近40%，2026年的利息收入也会明显减少。 更关键的是，安踏只拿了29.06%的股权，并没有绝对控股权，这意味着它不能像对FILA那样，对彪马进行大刀阔斧的改造。彪马的管理层、企业文化、决策流程都还是德国那一套，安踏作为中国股东，能不能真正把“中国经验”复制到欧洲市场，现在还是个问号。过去几年，安踏在跨国并购上积累了不少经验，但真正在海外市场把品牌做起来的案例并不多，这次面对的是体量更大、问题更复杂的彪马，难度只会更高。 还有一个风险是品牌定位。彪马这几年在专业运动和潮流之间摇摆，既没能在专业运动上超越耐克、阿迪达斯，又在潮流领域被新兴品牌挤压。安踏接手后，如果继续让彪马“什么都做一点”，很容易陷入同质化竞争；如果强行把彪马拉到更高端，又可能失去原有的消费群体。再加上安踏旗下还有FILA、迪桑特、可隆等品牌，如何避免内部打架、形成清晰的品牌梯队，对安踏的多品牌管理能力是巨大考验。 从行业格局看，安踏拿下彪马，确实让中国品牌在全球运动市场的话语权又进了一步。耐克和阿迪达斯长期把持着“双巨头”格局，彪马虽然这几年掉队，但品牌认知度和渠道基础还在。安踏如果能成功盘活彪马，就有机会真正从“中国第一”走向“全球前三”，甚至改变全球运动品牌的竞争格局。但这条路并不好走，安踏需要同时解决彪马的业绩问题、跨文化整合问题、品牌定位问题，还要应对欧洲经济下行、消费疲软等宏观环境的不确定性。 对安踏来说，这次收购更像是一场豪赌。赌的是彪马的品牌价值被市场低估，赌的是自己有能力在3-5年内把彪马拉回增长轨道。如果赌对了，安踏将收获一个全球化的核心资产；如果赌错了，高溢价收购、持续亏损、整合不顺叠加在一起，可能会拖累安踏的财务和估值。现在市场对这笔交易的分歧很大，有人觉得是“抄底”，有人觉得是“接盘”，真正答案，恐怕要等几年后才能见分晓。 安踏 安踏集团 安踏体育 安踏公司 安踏品牌战略 安踏市值 安踏国际化战略 彪马运动跑鞋 各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。