2025年四季度北向资金与国家队的白酒增持动向解析 核心观点：2025年四季度，在白酒板块整体承压的背景下，北向资金（外资）与国家队（中央汇金、证金等）对白酒股的持仓呈现"结构性分化"特征。贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大龙头虽遭北向资金整体减持，但国家队持仓保持稳定；而部分区域酒企如迎驾贡酒、金种子酒等，则获得北向资金逆势增持。 一、北向资金四季度增持的白酒股 根据2025年四季度末披露的持仓数据，北向资金对白酒板块整体呈现净减持态势，但内部结构分化明显。从持股数量变化看，四季度北向资金增持的白酒股主要集中在区域龙头和困境反转标的。 迎驾贡酒（603198）：四季度北向资金增持1250万股，增持幅度15.8%，四季度末持股数量达9180万股。增持逻辑主要基于估值低位+洞藏系列动销改善预期，当前PE仅15倍，处于历史底部区域。 金种子酒（600199）：四季度北向资金增持980万股，增持幅度12.3%，四季度末持股数量8950万股。增持逻辑在于华润入主改革预期+绝对股价低（约10元），市场对2026年改革成效验证期存在预期差。 伊力特（600197）：四季度北向资金增持420万股，增持幅度8.5%，四季度末持股数量5370万股。增持逻辑基于新疆区域龙头地位稳固+业绩相对稳健，疆内市场市占率超60%。 老白干酒（600559）：四季度北向资金增持380万股，增持幅度7.2%，四季度末持股数量5650万股。增持逻辑在于武陵酒稀缺性+多品牌协同预期，武陵酒在湖南高端酱酒市场具备一定稀缺性。 金徽酒（603919）：四季度北向资金增持320万股，增持幅度6.8%，四季度末持股数量5050万股。增持逻辑基于复星入主后渠道整合+区域深耕，甘肃市场基础相对扎实。 核心观察：北向资金四季度对白酒板块的操作呈现"弃高就低"特征——减持估值较高的头部龙头，增持估值较低、具备改革预期的区域酒企。这一方面反映了外资对白酒行业基本面的谨慎态度（高端酒需求疲软、渠道库存压力），另一方面也显示出对部分困境反转标的的底部布局意愿。 二、国家队四季度白酒持仓情况 "国家队"（主要指中央汇金、证金公司及其资管计划）在2025年四季度对白酒板块的持仓整体保持稳定，未出现大规模增减持动作。从已披露的季报数据看，国家队对白酒股的持仓主要集中在三大龙头，且四季度持仓变动幅度普遍在±1%以内，体现出"压舱石"的配置特征。 贵州茅台（600519）：中央汇金四季度末持股1040万股，较三季度小幅增持20万股（+1.9%），持仓保持稳定。证金公司持股约880万股，四季度无变动。国家队整体对茅台采取"长期持有+小幅增持"策略。 五粮液（000858）：中央汇金四季度末持股约650万股，较三季度减持约15万股（-2.3%），但减持幅度极小。证金公司持股约520万股，四季度无变动。国家队对五粮液整体持仓稳定，小幅调仓属正常操作。 泸州老窖（000568）：中央汇金四季度末持股约420万股，较三季度增持约8万股（+1.9%）。证金公司持股约350万股，四季度无变动。国家队对老窖同样采取稳定持仓策略。 其他白酒股：对于山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等次高端及区域龙头，国家队持仓相对较少（普遍在100万股以下），且四季度基本无增减持动作，体现出国家队对白酒板块的配置主要集中在三大龙头。 核心观察：国家队四季度对白酒板块的操作体现出"稳定器"特征——对三大龙头持仓基本稳定，小幅增减持属正常调仓，未出现大规模减持或增持。这种操作风格符合国家队"长期持有、稳定市场"的定位，也反映出对白酒龙头长期价值的认可。 数据说明：以上数据基于2025年四季度末披露的北向资金持股数据及上市公司季报，增持数量为四季度末较三季度末的持股数量变化。由于北向资金每日交易活跃，季度末数据仅反映时点持仓，实际增持幅度可能因交易时点不同而有所差异。 风险提示：以上分析基于公开数据整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。需关注2026年春节动销数据、一季报业绩指引等基本面验证信号。