赛轮轮胎（601058）获机构首次覆盖！目标价18.84元，逆全球化下的出海2.0战略价值重估 核心提示：2026年1月27日，赛轮轮胎（601058）获机构首次覆盖，给予"买入"评级，目标价18.84元/股，对应目标市值619.49亿元，较当前股价（约16元）存在超17%上行空间。机构核心逻辑是：在逆全球化贸易壁垒加剧背景下，公司通过"出海2.0"战略（越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等多地海外工厂布局）成功规避欧美关税风险，叠加"液体黄金"技术突破带来的产品溢价，预计2025-2027年净利润分别为39.40/48.83/57.82亿元，年复合增速超20%。当前公司PE仅14倍，显著低于行业平均，估值修复空间明确。 一、核心看点：出海2.0战略如何应对逆全球化？ 海外产能布局已成护城河：赛轮轮胎是中国首家在海外建厂的轮胎企业，目前已在越南、柬埔寨建成成熟生产基地，墨西哥、印尼工厂2025年投产，埃及基地正在推进。这种"多国多点"布局，使公司能够灵活应对欧美对中国轮胎的"双反"关税（美国对中国轮胎征收高额反倾销税，欧盟2026年1月初裁）。2025年前三季度，公司海外收入占比超75%，其中越南、柬埔寨基地贡献显著，有效规避了贸易摩擦冲击。 技术壁垒构筑产品溢价：公司自主研发的"液体黄金"轮胎技术，解决了行业"魔鬼三角"难题（滚动阻力、湿地抓地力、耐磨性无法兼顾），产品性能达到国际先进水平。2025年，公司轮胎均价同比提升7.25%，高端产品占比持续提升，技术溢价逐步兑现。同时，非公路轮胎（巨胎）打破外资垄断，配套卡特彼勒、约翰迪尔等全球工程机械龙头，成为第二增长曲线。 业绩增长确定性较强：机构预计2025-2027年归母净利润分别为39.40/48.83/57.82亿元，年复合增速超20%。核心驱动因素包括：海外新工厂产能爬坡（墨西哥、印尼工厂2025年投产）、产品结构升级（高端轮胎占比提升）、原材料成本回落（天然橡胶价格2025年重心下移）。2025年Q3单季营收首次突破100亿元，环比增长8.99%，业绩拐点已现。 二、估值与投资逻辑：为何给予619亿目标市值？ 估值方法：机构参考可比公司2025年平均15.72倍PE估值，给予目标市值619.49亿元。当前公司市值约540亿元（对应PE约14倍），较目标价存在约15%上行空间。从历史估值看，公司PE中枢在15-18倍，当前处于偏低位置。 核心投资逻辑： 1. 全球化布局稀缺性：在逆全球化背景下，拥有成熟海外产能的轮胎企业具备稀缺性。赛轮海外产能规模国内领先，可有效规避贸易摩擦，享受东南亚低成本优势（劳动力成本仅为国内1/3）。 2. 技术溢价尚未充分定价："液体黄金"轮胎技术独特性强，但市场对其长期价值认知不足。随着配套车型增加（已配套小米等新能源车）和品牌力提升，估值有望修复。 3. 业绩增长确定性：2025年Q3业绩已现拐点（营收100亿元创历史新高），海外新工厂产能释放、原材料成本下降、产品结构优化三重驱动下，2026年业绩有望加速。 风险提示：需关注国际贸易政策变化（如欧盟反倾销税率超预期）、原材料价格大幅上涨、海外工厂建设进度不及预期等风险。 三、机构持仓与市场表现 机构持仓情况：截至2025年三季度，机构持仓比例约34%，其中公募基金持仓18.23%（景顺长城、广发基金重仓），QFII持仓3.56%（摩根士丹利、瑞银）。2025年四季度，部分机构增持，显示对出海逻辑的认可。 市场表现：2026年1月以来，公司股价上涨约16%，跑赢沪深300指数。1月27日研报发布后，市场关注度提升，但当前估值仍处合理区间。 四、投资建议与操作策略 适合投资者类型：适合看好中国制造业出海逻辑、认可技术升级价值的投资者。公司兼具周期属性（受益于原材料成本下降）和成长属性（海外产能扩张、产品结构升级），适合中长期持有。 风险提示：本文仅为信息梳理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应结合自身风险承受能力独立决策。 （本文综合自机构研报、公司公告及公开信息）