昨晚的酒局，一位刚从彪马中国区离职的高管闷了口酒，摇头叹气：“外面都说安踏15亿欧元捡了个大便宜，救彪马于水火？全是演的。真正的麻烦，安踏这回是扛着自家的增长压力，去填一个无底洞。” 他透露了一个扎心的细节：彪马前三季度就亏了3.09亿欧元，这窟窿太大。但比亏损更致命的是它的“病根”——渠道。彪马超过70%的货都得靠批发，尤其是那些大众折扣店，品牌形象越卖越low。反观安踏自家，DTC直营比例早就超过90%了。这套成功的打法，在彪马遍布全球、盘根错节的批发体系面前，几乎就是“水土不服”。 “安踏自己也不好过，”他压低了声音，“主品牌去年第四季度流水居然下滑了，这是多少年没出现过的事。现在它得一边掏钱给彪马‘刮骨疗毒’（听说要裁员、清库存），一边还得拼命稳住自家基本盘。资源就那么多，顾哪头？” 现在一想到安踏这笔看似风光的大收购，我就觉得像在走钢丝。两边都是坡，刹不住就可能两头空。你们身边，见过这种“看似捡漏、实则接盘”的生意吗？