大中客出海龙头！机构四季度大举增持，目标价45元，高分红+低估值双击在即！ 核心提示：2025年四季度，国家队和北向资金对宇通客车（600066）进行了显著增持。作为中国大中客行业绝对龙头，公司出口市场份额第一，新能源客车技术全球领先，全球化布局进入收获期。机构最新给予目标价约45元，当前PE仅15倍，近三年分红率超50%，高分红+低估值双击逻辑清晰。 一、行业地位：出口龙头地位稳固 宇通客车是中国大中客行业绝对龙头，2025年国内市占率超30%，连续多年保持第一。出口表现更为亮眼，2025年大中客出口市场份额位居第一，新能源客车出口位居第二。公司产品覆盖全球40多个国家和地区，海外收入占比持续提升，全球化战略进入收获期。 技术壁垒方面，公司掌握新能源核心技术，形成"1大平台+2大核心+7大总成"技术体系，新能源客车销量连续多年位居行业第一。2025年推出新一代氢燃料客车，续航里程突破600公里，技术领先优势进一步巩固。 二、三大核心看点 1. 出口高增长逻辑清晰 2025年四季度出口数据超预期，海外订单饱满。受益于"一带一路"政策、新能源客车全球渗透率提升，以及公司海外渠道深耕，机构预测2026年出口收入增速超30%。出口业务已成为公司业绩增长的核心驱动力。 2. 高分红+低估值双击 分红方面：公司近三年平均分红率超50%，2025年预计每10股派现超5元，股息率约4%，在A股市场中具备较强吸引力。 估值方面：当前PE约15倍，PB约1.2倍，处于历史估值低位，低于行业平均20倍PE。公司现金流充沛，资产负债率仅40%，财务结构健康，安全边际充足。 3. 新能源技术领先优势 公司掌握三电核心技术（电机、电控、电池），新能源客车销量连续多年位居行业第一。2025年推出新一代氢燃料客车，续航里程突破600公里，技术领先优势进一步巩固。随着全球新能源客车渗透率提升，公司技术优势有望持续转化为市场份额。 三、机构动向：四季度大举增持 国家队持仓 - 中央汇金：持股约2.8%（四季度小幅增持） - 社保基金：持股约1.5%（新进或增持） - 合计国家队持股比例：约4.3% 北向资金 - 四季度增持约3亿元 - 持股比例提升至2.5%（连续三个季度增持） - 外资机构看好公司出海逻辑 公募基金 - 四季度持仓市值增长超50% - 重仓基金包括易方达、汇添富、华夏等头部基金 - 机构调研次数超100次，关注度显著提升 四、筹码峰分析 截至2025年12月31日数据： - 集中度：前十大股东持股比例约45%，筹码相对集中 - 成本区间：主力成本集中在25-30元区间，当前股价约35元，获利盘约40% - 压力位：前期高点38元附近存在一定套牢盘，突破后有望加速 - 支撑位：30元附近为强支撑，对应机构建仓成本区 资金流向： - 四季度主力资金净流入超5亿元 - 融资余额稳定在8亿元左右，杠杆资金参与度适中 - 龙虎榜显示机构席位多次净买入 五、风险提示 1. 出口政策风险：海外市场贸易摩擦、关税政策变化可能影响出口业务 2. 行业竞争加剧：客车行业竞争激烈，若价格战加剧可能影响盈利能力 3. 原材料成本波动：钢材、电池等原材料价格上涨可能压缩毛利率 4. 汇率波动风险：人民币汇率波动可能影响海外业务汇兑损益 投资建议：以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。客车行业周期属性较强，需关注宏观经济波动影响。当前估值具备安全边际，但需关注业绩兑现进度。 数据来源说明：以上信息基于公募基金四季报、港交所陆股通数据、上市公司公告等公开信息整理，统计时点为2025年12月31日。筹码峰数据基于公开交易数据测算，仅供参考。