矿业龙头业绩炸裂！全年产量超计划，铜金双核驱动，机构：目标价45元，高增长逻辑清晰！ 一、核心看点（3大亮点） 1. 全年产量超预期，业绩创历史新高 2025年紫金矿业主要矿产品产量均超额完成年度计划！矿产金产量约90吨（同比+23.5%），矿产铜约109万吨（同比+2%），矿产银约437吨，当量碳酸锂约2.5万吨。受益于量价齐升，公司预计2025年归母净利润510-520亿元，同比增长59%-62%，创历史最好成绩！ 2. 铜金双核驱动，成长路径清晰 铜和黄金是公司两大核心业务，2025年贡献超80%利润。铜板块：2026年产量目标120万吨，卡莫阿三期、巨龙铜矿二期等新项目陆续投产，产能持续扩张。黄金板块：2026年目标105吨，紫金黄金国际分拆上市后，海外黄金资产价值重估，成长空间打开。 3. 多金属布局，抗周期能力强 公司除铜金外，还布局银、锌、锂等战略金属，形成"铜+金+多金属"产品矩阵。2025年碳酸锂产量约2.5万吨，2026年目标12万吨，锂业务成为新增长极。多品种布局有效平滑单一金属价格波动风险。 二、机构持仓（四季度最新动向） 国家队动向： - 中央汇金：持股约2.8%（四季度小幅增持） - 社保基金：持股约1.5%（新进或增持） - 合计国家队持股比例约4.3% 北向资金： - 四季度增持约3亿元 - 持股比例提升至2.5%（连续三个季度增持） - 外资持续看好公司全球化布局 公募基金： - 四季度持仓市值增长超50% - 重仓基金包括易方达、汇添富、华夏等头部机构 - 机构调研次数超100次，关注度显著提升 三、筹码峰分析（截至2025年12月31日） 筹码分布特征： - 集中度：前十大股东持股比例约45%，筹码相对集中 - 成本区间：主力成本集中在25-30元区间，当前股价约35元，获利盘约40% - 压力位：前期高点38元附近存在一定套牢盘，突破后有望加速 - 支撑位：30元附近为强支撑，对应机构建仓成本区 资金流向： - 四季度主力资金净流入超5亿元 - 融资余额稳定在8亿元左右，杠杆资金参与度适中 - 龙虎榜显示机构席位多次净买入 四、风险提示 1. 金属价格波动风险：铜、金价格受宏观经济、供需关系影响较大，若价格大幅下跌可能影响业绩 2. 项目进度风险：新项目投产进度不及预期可能影响产量释放 3. 海外经营风险：公司海外资产占比较高，地缘政治、汇率波动等可能带来不确定性 4. 环保政策风险：矿业开采面临环保政策趋严压力 投资建议：以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。矿业股周期属性较强，需关注金属价格走势。当前估值具备一定安全边际，但需关注业绩兑现进度。 数据来源说明：以上信息基于公募基金四季报、港交所陆股通数据、上市公司公告等公开信息整理，统计时点为2025年12月31日。筹码峰数据基于公开交易数据测算，仅供参考。