天然气：气价下行周期开启，城燃板块迎价值重估 核心事件：2026年1月，国际LNG价格中枢下移，美国新增液化产能释放，全球天然气供需转向宽松。国内城燃公司成本端压力缓解，叠加居民顺价推进，行业盈利修复预期升温。   一、天然气产业链核心标的（完整清单） 新奥股份（600803）：天然气全产业链龙头，上游资源+中游贸易+下游城燃一体化。机构持仓未披露，股东8.92万户（筹码分散），2025Q3营收112.78亿（+3.93%）。 深圳燃气（601139）：华南区域城燃龙头，LNG接收站投产贡献增量。机构持仓6.88%，股东5.93万户（筹码集中），2025Q3营收64.67亿（+29.36%）。 新天然气（603393）：煤层气开采龙头，潘庄、马必区块产量爬坡。机构持仓7.46%，股东4.24万户（筹码集中），2025Q3营收37.77亿（+7.4%）。 广汇能源（600256）：LNG贸易+煤化工一体化，受益国际价差收窄。机构持仓未披露，股东22.02万户（筹码分散），2025Q3营收201.16亿（+17.77%）。 九丰能源（605090）：LNG贸易商，LNG接收站运营+贸易弹性。机构持仓未披露，股东3.57万户（筹码集中），2025Q3营收273.01亿（+32.97%）。 杰瑞股份（002353）：天然气设备龙头，燃气轮机+液化装置受益扩产。机构持仓未披露，股东6.32万户（筹码分散）。 中国石化（600028）：“三桶油”之一，拥有国内最庞大的天然气管网基础设施和上游资源。机构持仓数据未披露，是板块压舱石标的。 中国石油（601857）：国内最大的天然气上游生产商和供应商，资源储量丰富。机构持仓数据未披露，股东人数超百万，筹码高度分散。 长江电力（600900）：水电龙头，积极布局气电调峰业务，参股重要输气管道。机构持仓数据未披露。 申能股份（600642）：上海地区燃气龙头，掌握城市燃气终端，区域优势显著。机构持仓数据未披露。 重庆燃气（600917）：重庆市核心城燃企业，区域垄断性强，受益于川渝地区气化率提升。机构持仓数据未披露。 百川能源（600681）：京津冀地区重要城燃公司，业务覆盖多省份，具有规模优势。机构持仓数据未披露。   二、投资逻辑与热点驱动 核心逻辑：气价下行周期开启，城燃公司成本端改善，盈利弹性释放。2026年国际LNG价格中枢预计下移20%-30%，国内城燃公司毛利率有望提升3-5个百分点。 热点催化：1. 成本端：美国新增LNG项目投产，全球供应宽松；2. 需求端：国内工商业用气需求复苏；3. 政策端：居民顺价持续推进。 风险提示：全球经济衰退、地缘政治、气价波动风险。股市有风险，投资需谨慎。