独家视角：天兵科技冲刺IPO，产业链受益链全解析（附核心标的） 一、核心逻辑：从"首飞成功"到"中大型火箭量产"的价值重估 天兵科技作为国内首家液体火箭首飞即成功入轨的民营航天企业（2023年天龙二号首飞成功），其IPO的核心看点在于中大型液体火箭（天龙三号）的量产进度。与星河动力"已量产"、星际荣耀"可回收技术验证"不同，天兵科技处于"产品定型+产能建设"的关键阶段：天龙二号已完成技术验证，天龙三号（近地轨道运力22吨）计划2026年首飞。这意味着：①上游供应商已进入小批量供货；②若天龙三号首飞成功，订单弹性空间大。本文从四个维度解析产业链受益链，重点挖掘技术卡位+产能弹性的双重逻辑标的。 二、产业链受益链四维解析 维度一：核心供应商受益链（订单能见度逐步提升） 逻辑：天兵科技天龙二号已进入小批量生产（2025年完成2次发射），天龙三号处于零部件试制阶段。上游材料、发动机部件、结构件供应商已获得试制订单，但金额较小（百万级）。若2026年天龙三号首飞成功并进入批产，订单能见度将显著提升（单箭价值量是天龙二号的5-10倍）。 核心标的梳理： 派克新材：箭体结构件精密加工供应商，为天龙二号提供铝合金锻件。虽未披露具体订单金额，但已进入小批量供货阶段。技术壁垒在于大尺寸薄壁结构件加工，单机价值量约100-200万元（小批量阶段）。 中简科技：碳纤维复合材料潜在供应商，参与天龙三号箭体材料验证。若技术验证通过，可能成为核心供应商，单机价值量可达500万元以上。 其他材料/设备供应商：包括高温合金（图南股份）、发动机阀门（新研股份参股公司）、地面测试设备等。需注意：当前订单能见度低，更多是"技术验证+潜在订单"逻辑。 投资价值判断：供应商受益逻辑的核心在于"天龙三号首飞成功+批产"。当前阶段投资需关注：①技术验证进度（2026年首飞是关键节点）；②供应商技术卡位是否稳固（如是否独家供应）；③订单释放节奏（若成功，2027年可能进入批产）。风险在于：若首飞失败或延迟，订单可能不及预期。 维度二：客户/应用场景受益链（需求端待释放） 逻辑：天兵科技目前商业发射订单较少（天龙二号仅完成技术验证发射），下游客户受益逻辑需等待：①天龙三号运力提升（22吨运力可服务大型卫星星座）；②发射成本下降（目标降至5000万元/吨以下）。当前阶段，客户受益更多是"潜在需求"而非"已确认订单"。 核心标的梳理： 中国卫通：虽未与天兵科技披露具体订单，但若天龙三号成功，可能成为高通量通信卫星发射潜在客户（运力匹配）。 遥感卫星运营商：包括航天宏图、中科星图等，受益于中大型火箭运力提升带来的发射成本下降，但订单能见度低。 其他应用端：包括低轨通信星座（如星网、GW星座）、导航增强等，但均处于规划阶段，未与天兵科技签订发射合同。 投资价值判断：客户受益逻辑需"两步验证"：①火箭运力提升+成本下降→②应用场景需求爆发。当前处于第一步，建议关注：①天兵科技是否获得大额商业发射合同（如星座组网订单）；②下游应用场景商业化进度。若无可验证订单，该维度投资价值有限。 维度三：技术合作伙伴受益链（技术验证价值待兑现） 逻辑：天兵科技在液氧煤油发动机、中大型火箭总体设计等领域的技术突破（若天龙三号成功），将验证"中大型液体火箭"技术路线的可行性。虽未与A股上市公司建立直接技术合作，但技术路线成功将为产业链相关企业提供"技术背书"。 核心标的梳理： 航发动力：虽未直接合作，但天兵科技在液体火箭发动机领域的进展（与航天六院有技术交流）可能推动商业航天发动机技术路线共识。 其他技术协同方：包括控制系统、导航系统等领域企业。天兵科技采用部分商业级元器件，验证了低成本技术可行性，相关技术企业可能获得技术外溢效应。 投资价值判断：技术验证逻辑的核心在于"首飞成功"。若2026年天龙三号首飞成功，相关技术企业可能获得主题投资机会；若失败，则逻辑证伪。当前阶段，该维度更多是事件驱动型投资，需密切关注技术验证进度。 维度四：生态共建方受益链（生态卡位价值初步显现） 逻辑：天兵科技已获得中信建投、深创投等机构投资，并通过产业基金绑定部分生态合作伙伴。但需注意：生态价值尚未转化为实际业务协同（如订单、技术合作），更多是财务投资+品牌背书。 核心标的梳理： 中信建投：IPO辅导机构+参股方（通过产业基金间接持股）。核心价值在于投行业务协同（若IPO成功，承销收入可观）。 其他产业基金：包括江苏地方政府产业基金、硬科技投资机构等，核心价值在于区域产业生态构建，但A股无直接标的。 免责声明：本文基于公开信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。数据截至2026年1月25日，实际以市场表现为准。