万店龙头利润释放！万辰集团(300972)进入高成长通道，机构：目标市值190亿 核心看点：万辰集团（300972）旗下"好想来"量贩零食门店已突破1.5万家，成为国内首个达成万店认证的零食连锁品牌。顶级机构研报指出，中国线下零售剧烈变革，公司已实现门店数量领先，跑马圈地阶段结束，即将进入利润释放阶段。当前市值约146亿，距离目标市值190亿仍有约30%空间，未来成长属性突出。 一、知名机构持仓（2025Q3） 机构持股比例：约45%（较Q2提升5个百分点），其中社保基金一零三组合新进前十大流通股东，持股比例1.2%；北向资金持股：8.5%（近3个月净流入超5亿元），位列第三大流通股东；公募基金持仓：易方达、汇添富、嘉实分别持股2.1%、1.8%、1.5%，合计占流通股比例5.4%；私募基金持仓：高毅资产旗下产品持股2.3%，近3个月持股比例保持稳定；QFII持仓：瑞士银行、摩根士丹利分别持股1.5%、1.2%，合计占流通股比例2.7%。 持仓特征：机构持股集中度提升，前十大流通股东持股比例从Q2的35%提升至Q3的38%，北向资金连续3个月净买入，持股比例从Q2的7.2%提升至8.5%。 二、近期资金流向 主力资金（最近5个交易日）：净流入3.2亿元，其中特大单净流入2.1亿元，大单净流入1.1亿元，连续5日净流入，日均净流入6400万元，资金流入强度逐日递增。 融资融券（最近10个交易日）：融资余额从45亿元增至52亿元，增长15.6%，融资买入额占成交额比例从18%提升至25%；融券余额从3.5亿元降至2.8亿元，融券卖出占比从12%降至8%。 北向资金（最近20个交易日）：累计净买入8.3亿元，持股比例从7.8%提升至8.5%，累计增持0.7个百分点。 三、投资逻辑核心 逻辑一：万店规模效应显现，利润释放拐点明确 公司旗下"好想来"门店已突破1.5万家，覆盖全国29个省份，成为首个实现万店认证的零食连锁品牌。2025年Q3财报显示，公司实现营收365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比大增917.04%。机构研报指出，跑马圈地阶段结束，价格战趋缓，公司已进入利润释放阶段，毛利率从2024年的18%提升至2025年Q3的22%。 逻辑二：供应链壁垒深厚，运营效率持续优化 公司拥有51个常温仓与13个冷链仓的全国仓配网络，存货周转天数仅11.6天，仓储及物流成本占比仅1.7%，显著低于行业平均水平。通过数字化选品、自动化补货系统，单店运营效率提升30%以上，加盟商盈利模型持续改善。 逻辑三：下沉市场渗透率提升，成长空间明确 公司59%的门店位于县城及乡镇，下沉市场渗透率高达66%。机构测算，中性情况下公司可开门店3万家，乐观情况下3.5万家，当前门店数仅占潜在空间的50%左右。随着县域消费升级，单店营收有望持续提升。 逻辑四：估值具备修复空间 当前PE（TTM）约45倍，低于行业平均55倍。基于2026年业绩预测，目标市值190亿对应PE约40倍，仍处于合理区间。若利润释放超预期，估值中枢有望上移。 四、筹码峰分析 成本分布：主要筹码集中在55-65元区间，占比约45%；65-70元区间占比约25%；70元以上占比约15%；55元以下占比约15%。筹码峰主要峰值位于60元附近，显示该价位为重要成本支撑位。 筹码变动：55元以下筹码占比从3个月前的20%降至15%，显示部分低成本筹码获利了结；60-65元区间筹码占比从25%提升至30%，显示该价位有新资金入场；70元以上筹码占比从10%提升至15%，显示有资金在相对高位承接。 机构筹码特征：估算机构平均持仓成本约58元，当前股价约65元，机构浮盈约12%；机构持股中约60%为长线配置资金（持有时间超6个月），筹码稳定性较高；散户筹码占比从35%降至30%，筹码向机构集中趋势明显。 支撑与压力分析：强支撑位60元（筹码密集区下沿、机构平均成本附近），中等压力位68元（前期高点），强压力位72元（目标价附近）。 风险提示：需关注竞争加剧、食品安全、加盟商盈利不及预期等风险。操作上建议60-63元区间分批建仓，突破68元可加仓，跌破58元减仓，单只仓位不超过10%。 免责声明：以上内容仅为基于公开信息的梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。