主要财务指标：A/B类本期利润双双为负已实现收益大幅亏损
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华泰柏瑞信用增利债券A、B两类份额均出现财务指标承压。其中，A类本期已实现收益为-18,205.30元，本期利润-63,540.65元；B类本期已实现收益-369,296.97元，本期利润-82,501.44元。两类份额加权平均基金份额本期利润分别为-0.0042元和-0.0015元，期末份额净值分别为1.2353元和1.2356元。
主要财务指标
华泰柏瑞信用增利债券A
华泰柏瑞信用增利债券B
本期已实现收益（元）
-18,205.30
-369,296.97
本期利润（元）
-63,540.65
-82,501.44
加权平均基金份额本期利润
-0.0042
-0.0015
期末基金资产净值（元）
18,281,571.75
76,306,230.38
期末基金份额净值（元）
1.2353
1.2356
基金净值表现：过去三月净值下跌0.3%跑输基准0.84个百分点
报告期内，华泰柏瑞信用增利债券A、B两类份额净值表现一致，过去三个月净值增长率均为-0.30%，而同期业绩比较基准（中债综合指数）收益率为0.54%，两类份额均跑输基准0.84个百分点。从长期表现看，过去一年两类份额净值增长率约4.81%-4.82%，跑赢基准4.16-4.17个百分点，但过去三年均跑输基准超5.6个百分点。
阶段
净值增长率(1)
业绩比较基准收益率(3)
(1)-(3)
过去三个月
-0.30%
0.54%
-0.84%
过去一年
4.81%-4.82%
0.65%
4.16%-4.17%
过去三年
7.87%-7.88%
13.48%
-5.60%-5.61%
投资策略与运作分析：债市震荡长端承压转债维持高估值
管理人表示，2025年四季度“十五五”规划建议出台、中美贸易摩擦缓和推动权益市场先强后稳，但国内经济增长因政策托底力度放松趋于放缓。债券市场受监管销售新规征求意见稿影响，收益率持续震荡，10年国债维持1.85%中枢震荡，超长债收益率上行2-30bps；信用债收益率普遍下行10-15bps。权益市场上证指数在4000点附近盘整，转债资产因权益乐观预期维持高估值水平。
资产组合：固定收益占比98.34%可转债持仓近五成
报告期末，基金总资产98,885,399.90元，其中固定收益投资占比98.34%，金额达97,244,129.37元，以债券为主。细分来看，可转债（含可交换债）持仓46,659,072.93元，占基金资产净值比例高达49.33%；国家债券、金融债券、中期票据占比分别为10.16%、21.67%、21.65%。权益投资、基金投资等均为0，银行存款和结算备付金合计占比1.59%。
项目
金额（元）
占基金总资产比例（%）
固定收益投资
97,244,129.37
98.34
其中：债券
97,244,129.37
98.34
银行存款和结算备付金合计
1,576,312.48
1.59
其他资产
64,958.05
0.07
合计
98,885,399.90
100.00
债券品种
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
国家债券
9,605,973.15
10.16
金融债券
20,500,097.54
21.67
中期票据
20,478,985.75
21.65
可转债（可交换债）
46,659,072.93
49.33
前五大债券持仓：国债与金融债为主建行、兴业银行二级债在列
基金前五大债券持仓中，国家债券“25国债01”（代码019766）持仓95,000张，公允价值9,605,973.15元，占净值比例10.16%，为第一大持仓。其余四只均为金融债或企业债，包括“22兴业银行二级01”“21汉江国资MTN003”等，单只持仓占比5.41%-5.55%。需注意的是，“21建设银行二级01”“22兴业银行二级01”发行主体在报告编制日前一年内曾受到金融监管部门处罚。
债券代码
债券名称
数量（张）
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
019766
25国债01
95,000
9,605,973.15
10.16
2228003
22兴业银行二级01
50,000
5,254,084.93
5.55
102101125
21汉江国资MTN003
50,000
5,179,060.00
5.48
102380913
23首农食品MTN001
50,000
5,130,489.04
5.42
2128025
21建设银行二级01
50,000
5,119,943.84
5.41
份额变动：B类份额环比激增64%机构持有集中度超20%
报告期内，B类份额表现出显著增长，期初份额37,653,363.86份，期末增至61,756,615.71份，环比增长64.01%；A类份额则从15,907,983.15份减少至14,799,388.09份，环比减少6.97%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，其中一位机构投资者期末持有36,114,120.62份，占比47.17%；另一位持有24,326,954.27份，占比31.78%。
风险提示：单一机构持有集中转债高估值存回调风险
流动性风险
单一机构持有比例超47%，若发生大额赎回，可能导致基金被迫短期内变现资产，引发净值波动，甚至面临延期赎回、暂停赎回风险。历史数据显示，机构大额申赎可能导致基金规模骤变，影响投资策略稳定性。
转债估值风险
可转债持仓占比近五成（49.33%），且管理人提及转债维持“高估值水平”。若权益市场调整或转债溢价率压缩，可能导致转债资产价格回调，对基金净值形成压力。
净值跑输基准风险
过去三个月两类份额均跑输基准0.84个百分点，反映在债市震荡环境下，基金主动管理能力未能有效捕捉市场机会，需关注后续策略调整效果。
管理人展望：关注经济基本面与地缘冲突动态调整组合
展望2026年，管理人表示将重点关注经济基本面修复节奏及地缘冲突进展，持续跟踪市场变化并调整组合配置。在债券市场方面，需警惕监管政策对长端利率的影响；权益及转债市场则需关注估值与盈利的匹配度，适时优化持仓结构。
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