上海证券交易所的自律监管措施下达后，投机炒作账户的交易权限瞬间冻结，市场喧嚣背后，一家公司持续亏损的基本面与疯狂的股价之间那道鸿沟，终于迎来了官方的审视。
国晟科技股价在两个半月内涨幅超过511%，六次触及异常波动。公司2025年前三季度亏损1.51亿元，预计全年净利润继续为负。
一面是热门概念叠加下的股价狂欢，另一面是光伏主业萎靡、有息负债激增、现金流为负的财务现实。
国晟科技的故事，是A股部分“脱实向虚”公司的典型样本。当风险提示公告无法冷却市场狂热时，监管机构最终选择直接“没收作案工具”——暂停相关投资者账户交易。
业绩“失血”，债务高企
狂欢下的真实底色
国晟科技在股市书写神话时，其经营根基正持续松动。
2025年中报显示，公司营业总收入3.07亿元，同比下降11%。更关键的是，其主营业务光伏板块处于“成本倒挂”状态，毛利率为-12.15%。
这意味着公司卖得越多，可能亏得越惨。公司当期归母净利润为-9633.84万元，扣非净利润为-9919.4万元。
亏损并非暂时现象。公司预告2025年度归属于上市公司股东的净利润仍为负值。业绩持续失血的同时，公司债务压力陡增。
截至2025年中报，公司有息负债飙升至4.54亿元，较2024年同期的2.28亿元增长了将近一倍。资产负债率达到66.48%。
更令人担忧的是现金流状况。2025年中期，公司经营活动产生的现金流量净额为-6360.68万元，每股经营性现金流为-0.1元。
公司货币资金对流动负债的覆盖率仅为22.94%，短期偿债能力明显偏弱。
固态电池与锂电收购
两份“画饼”如何撑起五倍涨幅？
主业深陷泥潭，国晟科技选择了A股熟悉的“讲故事”路径。
2025年10月，公司宣布通过二级子公司向“国晟环球新能源（铁岭）有限公司”增资2.3亿元，持股51.11%，投资建设年产10GWh固态电池产业链智能制造项目。
几乎同时，芬兰初创企业DonutLab宣布推出全固态电池的消息，成为市场炒作的催化剂。国晟科技被包装成固态电池概念股。
这个光鲜故事背后是重重不确定性。公司在公告中承认，项目贷款资金尚未到位，投资标的铁岭环球“尚未开展实际经营”。
项目推进实施和商业化前景具有不确定性，可能无法实现预期收益。
同年11月，公司再抛并购故事，拟以2.406亿元收购锂电池结构件企业孚悦科技100%股权。
公告透露，这笔交易并购贷款尚在审批中，交易存在变动的可能。
收购完成后预计形成约2.2亿元商誉。如果标的公司未来经营不及预期，商誉减值将对公司损益造成重大不利影响。
两个热门故事，都建立在资金未到位、标的未经营或刚起步的脆弱基础上。
质押、补偿与炒作的“巧合”
谁的狂欢？
在概念炒作推高股价期间，公司控股股东的资本动作值得关注。
2025年12月4日，控股股东国晟能源将所持2210万股股份进行质押。本次质押后，其累计质押股份数量达到8650万股，占其持股比例的79.87%。
这次质押发生在股价上涨期间。而在2025年8月20日，国晟能源曾解除质押5000万股。从“清零”到恢复高比例质押，间隔约三个半月。
高比例质押意味着潜在风险。根据公告，控股股东未来半年内到期的质押股份数量为6150万股，占其持股数量的56.79%。
公告称还款资金来源包括自有资金、投资收益等，但并未给出具体保障措施。
值得注意的是，控股股东国晟能源还有约1.3亿元的业绩补偿款需要支付。虽然公告称质押事项不影响支付补偿款，但高比例质押与支付义务叠加，仍增加了资金链的复杂性。
六次警示无效后
上交所为何直接“拔网线”？
2026年1月14日晚间，上海证券交易所的通报终结了这场狂欢。
监管措施并非空穴来风。从2025年10月31日至2026年1月14日，国晟科技股票已六次触及股价异常波动、一次触及严重异常波动。
公司在此期间发布了至少六次风险提示公告，但市场置若罔闻。
1月9日，公司在停牌核查后复牌的公告中，详细列举了八大类风险：从业绩持续亏损到对外投资不确定性，从收购项目资金未到位到控股股东高比例质押，几乎涵盖了公司所有重大风险点。
公告明确指出，公司市净率高达19.23，而行业平均水平仅为3.27，股价存在明显泡沫。
当常规风险提示无法唤醒市场理性，当信息披露和市场教育失效，监管机构采取了更为直接的干预措施。这不是简单的“风险提示”，而是针对特定账户的“功能限制”。
国晟科技案例的特殊性在于，监管机构没有停留在口头警告或一般性风险提示。暂停账户交易是一种精准且严厉的自律监管措施。
上交所此次行动表明，当一家公司脱离基本面被炒作时，监管可能绕过“提醒—警告—处罚”的传统路径，直接对炒作链条的关键环节采取行动。
炒作账户被暂停交易，投机游戏暂时停止。剩下的问题是，当交易权限恢复后，市场是回归理性审视国晟科技的基本面，还是寻找下一个空心故事。
