制裁利刃下的俄油困局：乌拉尔原油贴水创纪录26-28美元 来源:心灵暴风雨 2025年秋冬之交，国际能源市场上演了一幕戏剧性的价格分化：受美国对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施全面制裁的冲击，黑海与波罗的海地区出口的乌拉尔原油，相对布伦特原油的贴水幅度飙升至每桶26-28美元的历史极值。 这一创纪录价差不仅撕开了俄罗斯能源贸易的脆弱面纱，更凸显了西方制裁通过“精准断流”重构全球原油贸易格局的深层影响。 这场价差风暴的直接导火索，是2025年10月22日美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）祭出的制裁重拳。作为俄罗斯能源工业的“双子星”，Rosneft与Lukoil合计掌控着该国近半数原油产量，其海上出口量更是占据黑海、波罗的海航运通道的主导地位。 制裁措施不仅冻结了两家企业在美国的所有资产与利益，禁止美国公民与其交易，更通过“50%规则”将制裁范围延伸至其控股子公司，同时对向这两家企业出口受管制物品实施“推定拒绝”的全面禁运政策。更具杀伤力的是，美国联动欧盟、英国形成协同制裁网络，迫使全球贸易商因惧怕二级制裁而纷纷止步，原本支撑俄油出口的灰色通道被大幅压缩。 制裁的威力迅速传导至航运与贸易环节，成为推高贴水的核心推手。黑海与波罗的海作为乌拉尔原油出口的两大核心枢纽，其航运体系在制裁后陷入“合规绞杀”的困境：美国将440余艘涉俄油轮列入SDN特别指定国民名单，倒逼全球头部船东互保协会集体拒保，这些油轮因“无保险、无检验、无港口”的三无困境沦为“海上废铁”。 同时，美军在大西洋、加勒比海等海域实施公海执法常态化，2026年初接连扣押多艘涉俄油轮，进一步震慑了国际航运商，导致愿意承接俄油运输的船队规模从高峰期600余艘锐减至300艘左右，且多为伊朗、委内瑞拉的老旧船兜底。运输成本的飙升与运力的短缺形成恶性循环——从波罗的海港口至中国的航线，每桶原油运输成本已突破14美元，较制裁前暴涨数倍，这部分额外成本只能通过扩大贴水转嫁给买家。 买家市场的集体撤退，进一步放大了乌拉尔原油的折价压力。印度作为此前俄油的核心亚洲买家，在制裁生效后迅速收缩采购规模，每日进口量从177万桶锐减至不足40万桶，导致大量原本驶往印度的油轮被迫改道，340万桶原油扎堆中国近海等待靠泊，俄方为促成交易不得不压低报价至30-35美元/桶区间。 欧洲市场更是早已对俄油关上大门，欧盟通过多轮制裁将俄油进口占比从2022年的27%骤降至3%，并计划2028年前全面禁运，Rosneft与Lukoil在保加利亚、荷兰的炼油厂运营受阻，进一步切断了俄油在欧洲的消化渠道 。 即便是仍在采购的少数买家，也充分利用俄方的被动局面压价，叠加乌拉尔原油本身高硫重质的品质劣势——硫含量高达1.8%，中国炼油厂加工需额外增加2-3美元/桶的脱硫成本，多重因素共同将贴水推向历史峰值。 这一创纪录贴水背后，是俄罗斯能源收入的断崖式下滑与财政根基的动摇。数据显示，2025年11月俄罗斯石油和天然气财政收入同比暴跌34%，前11个月累计下降21%，而乌拉尔原油与布伦特原油26-28美元的巨大价差，意味着每出口一桶原油，俄方就要比国际市场基准少赚近三成收入。更严峻的是，俄罗斯2026年预算基于每桶59美元的油价假设，当前低迷的价格与扩大的贴水已造成巨额财政缺口，迫使俄政府通过税收减免等方式为石油企业纾困，进一步侵蚀国家财政储备。 从全球能源格局看，这场制裁引发的贴水风暴本质上是一场“规则武器化”的地缘博弈。美国通过精准打击俄罗斯能源产业链的核心企业，辅以航运合规绞杀与公海执法威慑，成功切断了俄油的正常贸易循环，使其不得不以大幅折价换取有限的出口空间。而乌拉尔原油的贴水极值，不仅是俄罗斯能源贸易困境的直接体现，更预示着全球原油市场将长期面临“制裁溢价”与“区域价差”并存的格局。 对于俄罗斯而言，如何突破航运封锁、稳定买家群体、降低对单一市场的依赖，将成为其应对制裁、缓解价格压力的核心命题，而这场博弈的后续发展，仍将深刻影响全球能源市场的供需平衡与地缘政治走向。 免责声明:图文来源网络，如侵权请联系删除！