牛市旗手集体"哑火"：中信狂赚300亿股价却趴窝，券商究竟差在哪？ 我们习惯性把券商当做牛市的旗手，一旦牛市来了，券商肯定是春江水暖鸭先知，但奇怪的是牛市早已启航，指数已是十年新高不断，但券商根本没有起到牛市旗手的作用，反倒是大盘的疯涨也带不动券商这个拖油瓶。市场火爆，量能不断刷新历史记录，最受益自然是券商，哪怕券商的佣金降的很低，但券商一个个赚的盆满钵满，以量补价，这可不是凭空猜测，而是有实实在在的业绩为证。今天盘后券商龙头中信证券公告2025年营业收入748.3亿元，同比增长28.75%；净利润300.51亿元，同比增长38.46%。业绩炸裂到能当烟花放；当然中信大赚早有预期的，三季报净利润就增长37.86%，净利润231亿，年报预计增长没什么超预期，当然并非龙头业绩好，券商整体业绩就很亮眼，让人实在想不通的是，明明白白有业绩支撑，股价却起不来，市盈率13倍的券商没人炒，反倒是业绩亏损，市盈率成百上千的商业航天炒上天，这上哪里说理去？ 一、业绩好到"爆表"，股价却怂得"离谱" 先看数据有多香： 中信证券去年营收748亿，净利润300.5亿，同比增速近40%，这还是在经纪、投行、自营、境外业务全面开花的情况下干出来的。尤其最近A股连续几天成交连破3万亿，历史天量摆在这儿，券商躺着都能赚钱——经纪业务靠佣金，自营业务靠行情，投行业务靠IPO，怎么看都是"躺赢"的节奏。 但股价呢？ 中信证券动态市盈率才13倍，在牛市里这估值低得像"打折清仓"。要知道，白酒板块业绩拉胯成那样，市盈率还动辄30倍以上。更扎心的是，整个券商板块今年以来涨幅不到5%，远远跑输大盘，说好的"牛市旗手"呢？这旗杆怕是早被大资金偷偷换成晾衣杆了。 二、大资金为啥对券商"爱搭不理"？ 按理说，业绩好、估值低、还有牛市预期，券商本该是香饽饽，可大资金偏不买账，背后原因可能比K线图还复杂： 1. “利好兑现"成了"利空” 券商业绩好，是因为2025年牛市已经走了大半年，成交量、IPO数量都是明牌。现在业绩公布，反而成了"利好出尽"——机构早就提前埋伏，等散户追进来就偷偷跑路。 2. 怕就怕"昙花一现" 券商的业绩太依赖行情了，牛市时赚得盆满钵满，熊市时可能直接亏损。现在市场担心：这轮牛市能持续多久？如果明年成交量缩回去，券商业绩会不会"打回原形"？13倍PE看着低，但要是业绩增速下滑，估值立马就不香了。市场炒的想象力而不是真材实料。 3. 资金都跑去"抢赛道"了 今年A股的钱太"卷"了。AI、半导体、新能源这些赛道股一天一个新概念，资金全往里面冲，谁还看得上券商这种"传统行业"？你业绩好，但没故事可讲啊！人家买AI股是赌未来，买券商是赚当下，在"炒预期"的市场里，券商自然成了"背景板"。 三、券商未来会一直"掉队"吗？ 短期来看，券商想立马"雄起"有点难。毕竟现在市场风格偏向成长股，资金注意力不在这儿。但也别太灰心，券商的逻辑没被彻底证伪： 只要牛市不停，业绩就有支撑：成交量维持万亿以上，券商的经纪和自营业务就能持续赚钱，估值修复只是时间问题。 政策利好可能在路上：万一后续有降准、T+0试点、科创板做市商扩容这些政策，券商直接受益。 估值安全垫还在：13倍PE放在整个A股里不算高，就算短期不涨，大跌的风险也小。 不过话说回来，想靠券商"一夜暴富"不现实。这板块更适合"埋伏"而非"追涨"，如果手里已经有券商股，不妨多些耐心；要是还没上车，也别着急抄底，等资金真正开始关注再说。 最后说句大实话：A股从来都是"买预期，卖事实"。券商现在的尴尬，本质是"业绩好"和"预期差"的错位。但风水轮流转，今天的"弃儿"说不定就是明天的"香饽饽"。你觉得这波券商趴在地上还有多久？