巴菲特曰：“我们以前给登普斯特估值时，针对各个资产负债表项目使用了不同的折价率，不考虑资产的盈利能力，估算它的短期清算价值。”

保守一直都是巴菲特的投资底色，贯穿着他投资的各个环节。在给登普斯特估值时，用的是清算价值，而未考虑资产的盈利能力，由此可见一斑。

清算价值是指把公司资产卖掉后，再刨除债务，最后剩下的现金价值。

就像你把房子卖了后，缴了税费，处理掉物业费、水电费、燃气费等各种费用，还掉按揭贷款后，最后能到手的钱一样。

清算价值是公司的估值底线，是出现最坏情况时，投资者能拿到的钱。

这就相当于一套家具齐全，装修高大上，用料实诚的精装修房子，被当成毛坯房卖了一样。毛坯房的价格就是底线，就是房子能快速变现的清算价值。

公司是个赚钱机器，有创造价值的能力。这样估值丝毫不考虑这点，保守到了极致。随之而来的是高度的安全性，更高的胜率，以及更可观的潜在回报。