2024年黄金市场波动剧烈。9月，伦敦现货黄金一度突破2630美元/盎司，随后两周急挫6.8%。传统公式里，金价≈名义利率 – 通胀预期 + 风险溢价，“名义利率 – 通胀预期”即实际利率，过去20年，金价与10年期TIPS相关系数达 –0.78。 2024年，美联储点阵图显示2025年终端利率高于此前，盈亏平衡通胀维持一定范围，实际利率中枢抬升，理论上对金价有下行压力。不过，央行购金、地缘冲突等构成的“超额风险溢价”抵消了部分负面效应。基准情景下，2024Q4 - 2025Q1伦敦现货金价预计在2200 - 2450美元/盎司。投资黄金，得综合考虑这些因素。