从迈瑞医疗看股市泡沫，跟房价下跌有的一比(图1)[我想静静]。迈瑞医疗是优秀企业，但再好的企业被炒到天价就是坏投资。从2021年2月18日最高477元，跌到2025年12月30日的195元，不到5年时间，股价已经腰斩[大哭]！但即便是腰斩后的股价，估值依旧是高估的。 一个最明显的例证就是，2025年12月29日，发生了一笔“大宗交易”，大户之间场外对敲，成交价是160元，比场内二级市场低了19.6％！说明什么？说明大户并不认可当前的价位。 由此可见，股市泡沫有多严重。迈瑞医疗下跌过程中，也曾经有过大尺度反弹，但每次反弹，都是出货良机。 那现在跌到了195，有投资价值了吗？我们来分析其估值，见图3。迈瑞医疗在195元的市盈率高达28倍，市净率高达6倍，股息率只有2.3%，要命的是，其营收和利润增长率竟然是负的双位数，说明其市场正在萎缩。唯一亮点是，其毛利率高达60％，净利率高达30％，净资产收益率高达19％，足见其产品之高端和垄断地位之稳固。但即便如此，也只能说明，本领很大的迈瑞，面对的是需求萎缩的市场。 问题是，迈瑞医疗做为顶尖的医疗设备器械制造企业，在人口老龄化时代，本应生意更兴旺，业绩何以负增长？ 其实，虽然国内人口老龄化会使医疗需求增加，但社保覆盖人群的收入和消费能力却十分低下，且总体人口下降，还伴随着人口向大城市集中，导致县级医院医疗设备市场萎缩，而大城市的医疗设备市场，却未能补上市场缺口。 除了人口下降，另一个原因是，地方政府财政的拮据。大型高端医疗设备的主要客户是公立医院，背后则是相关地方政府。土地出让金大幅下降，导致地方政府手头拮据，迈瑞医疗的市场也自然会萎缩。 第三个原因是，迈瑞主打的，都是高端大型医疗设备，属于耐用设备，使用寿命周期高达10年，医院一旦采购，就不会轻易更换或增购。 所以，再好的企业，也是有估值天花板的，股价被“主力”炒到了477元，非但已经透支了其所有的未来，更低估了医疗设备市场下降而带来业绩萎缩。