白银为什么暴涨？先说结论：本轮白银暴涨和供需基本面没有太大关系。暴涨的主要原因一是贬值交易，二是黄金溢出，三是期货挤兑。由于全球货币宽松，加上美元不稳定，全球资本在为美元和美债做对冲：货币宽松→美元不稳→买金银→金银暴涨→更不信美元→继续买→逼空→期货交割→暴涨→空头被消灭，最后进入多杀多结束这波疯狂。也就是说本轮白银暴涨不是商品牛市推动，与供需基本面关系不大，完全是资本的对冲和围猎。这一轮白银暴涨本质是因为期货挤兑而不是因为工业用量突然暴增。全球白银年产2.7万吨、工业用2.3万吨，根本不缺工业原料耗材，真正缺的是“虚增的可交割信物”：COMEX仅有实物1.4万吨、伦敦不足4000吨、中国715吨，但期货市场卖出了数倍这些库存的空单。当多头开始要实物交割而不是现金结算时，空头交不出货只能高价回补，逼空行情启动，价格瞬间被打爆。黄金没这么疯不是因为逻辑不同，而是因为体量不同：黄金市值30万亿美元，白银仅3万亿，铂金8000亿、钯金2000亿，全球金融体系里只要几千亿资金从美债里出来寻找“硬锚”，由于黄金只能承接一部分，剩下的溢出资金就足以把白银和铂族金属等小品种的天花板打穿。上次白银大暴涨是1980年1月，亨特兄弟把 COMEX 白银拉到 49.45 美元/盎司。如果用美国 CPI 换算1980到2025的通胀倍率大约4.3–4.6倍，也就是说真实历史前高在215-230左右。如果用金银比计算，在现代信用货币体系下，60-70是中枢，但极端牛市会杀回30-40。地壳中白银与黄金的储量比约为 17:1 至 19:1。历史上长期被官方锁定在 15:1 或 16:1（牛顿定下的比例）。现代法币时代常规波动区间为50 - 80，2020年流动性危机时曾瞬间飙升至 120+（白银极度被低估）；而在2011年白银大牛市时，曾压缩至 32 左右。所以按照目前黄金4500的价格计算，极端金融牛市取金银比30，那么白银也就是150美元，离带入通胀后的历史前高也还有一定距离。只有取到影子货币级别的15金银比，也就是银价300才能达到80年代亨特恐慌的水平。白银因为整体市值小于黄金，天花板低，在全球资本的对冲游戏下，波动很大，风险极高，历史上当散户蜂拥进场炒作白银之时就是见顶之日。大家注意风险，不立危墙之下。