市场上涨的原动力是什么 近期A股市场创下十年新高，上证指数突破3700点关口，两市成交额连续多日突破2万亿元，市场做多情绪高涨。这一轮行情并非偶然，而是政策红利释放、资金结构优化、科技创新突破与经济韧性显现等多重因素共同作用的结果。作为有多年股市实操经验者，笔者将从多维角度剖析本轮上涨的深层逻辑。 一、多元资金格局重塑市场生态 本轮行情的核心驱动力之一是资金性质的转变。与2021年公募资金“抱团”少数赛道龙头不同，当前市场呈现中央汇金托底、保险资金稳步入场、散户与外资共振的多元格局。今年一季度，险资新增持股与基金规模达3604亿元，同比增幅92%，而两融余额重返2万亿元以上则表明杠杆资金回归理性。更值得关注的是，居民储蓄正在向金融市场“搬家”，今年7月居民存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，这背后是无风险收益率下行与房地产吸引力减弱背景下的资产配置大转移。 独家分析： 多元资金结构增强了市场抗波动能力。险资与汇金等长期资金充当“压舱石”，避免了过去游资快进快出导致的暴涨暴跌。而存款搬家趋势才刚起步，当前居民对A股的配置比例仍处于历史较低水平，未来可能带来数万亿级增量资金。 二、政策与制度变革奠定“慢牛”基石 政策层面，新“国九条”为核心的“1+N”政策体系显著优化了市场生态。监管层推动中长期资金入市、强化上市公司分红回购机制，并拓宽了科创板、创业板对未盈利科技企业的上市通道。这些举措不仅提升了市场流动性，更从制度上保障了投资回报的可持续性。另一方面，宏观政策协同发力，货币与财政政策共同支持内需复苏，而整治行业“内卷式竞争”的政策则助力企业盈利改善。 独家揭秘： 政策设计极具针对性。例如，要求大型险企每年新增保费的30%投资A股，实则为市场引入了稳定现金流；而行业整治政策看似宏观，实则直接推动PPI修复，使龙头企业获得定价权，最终转化为上市公司利润提升。 三、科技创新突破驱动价值重估 DeepSeek等AI技术的突破性进展，打破了外界对中国科技创新能力的质疑，推动了中国资产在全球视野下的价值重估。机器人、创新药、半导体等高科技领域的多点开花，使市场开始定价中国企业在全球产业链中的升级潜力。与此同时，资本市场改革聚焦“硬科技”，第五套上市标准拓展至人工智能等领域，为未盈利科技企业开辟融资通道，形成创新与资本的良性循环。 独家见解： 本轮科技突破的特点是“商业化前景清晰”。例如DeepSeek不仅带来技术溢价，更拉动整个AI产业链发展；而人形机器人等优势产业的成熟，使投资者能够更精准地测算企业未来现金流，从而敢于给予高估值。 四、经济韧性与企业盈利夯实基础 与经济基本面脱钩的行情难以持续，而本轮上涨恰恰以企业盈利改善为支撑。上半年高技术产业工业增加值增速显著高于整体水平，表明经济结构转型初现成效。从估值看，当前沪深300动态市盈率约12.2倍，在全球主要股市中处于中等水平，且上市公司盈利周期有望随内需回暖而进一步回升。此外，A股市值/GDP比率在全球市场中仍处中等偏低位置，显示长期估值空间依然存在。 独家分析： 与2015年“杠杆牛”相比，本轮行情更健康。当时涨幅主要靠资金推动，而当前上市公司盈利改善覆盖了60%以上的股价涨幅（根据财报数据测算）。尤其值得注意的是，制造业“反内卷”政策淘汰低端产能后，行业龙头利润率提升幅度普遍超预期。 五、潜在风险与投资策略建议 尽管趋势向好，但投资者需警惕短期波动。当前全部A股市净率接近历史估值上限，部分技术指标显示股价阶段性抢跑基本面。未来行情能否持续，取决于企业盈利能否持续兑现。建议投资者避免追高，关注景气轮动机会，重点布局券商、AI产业链、消费修复及低估红利板块。 独家建议： 普通投资者应摒弃“追涨杀跌”思维，建立“核心—卫星”策略：将大部分资金配置于高分红蓝筹股（受益于长线资金入市），小部分参与科技轮动。同时密切关注美联储政策动向，若美元走弱，全球流动性扩张将进一步利好A股。 结语 本轮市场上涨是制度完善、资金优化、科技突破与经济转型四重因素共振的结果。其深层原动力在于中国经济发展模式的根本性转型——从依赖房地产与低端制造，转向以科技创新和资本市场为核心的高质量发展路径。唯有理解这一宏大背景，投资者才能把握本轮“慢牛”的真正红利。