新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

昌德新材科技股份有限公司（以下简称“昌德科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

昌德科技本次公开发行股票数量不超过4466.15万股，拟募集资金为5.00亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为湖南启元律师事务所。

招股书显示，昌德科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.762.052.68速动比率（倍）1.401.662.13资产负债率（合并）51.57%43.04%18.84%应收账款周转率（次）12.8811.2113.10存货周转率（次）10.659.917.94息税折旧摊销前利润（万元）16567.8613617.8225655.30归属于母公司所有者的净利润（万元）7146.907976.5318330.10每股经营活动产生的现金流量（元/股）-0.82/1.40每股净现金流量（元/股）-0.29/-0.37归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.45/5.20加权平均净资产收益率9.10%11.30%32.14%每股收益(元/股)0.560.631.44

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，昌德科技已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.69亿元、10.64亿元、15.55亿元，同比变动9.80%、46.14%；净利润分别为1.93亿元、8593.40万元、7467.66万元，同比变动-55.40%、-13.10%；经营活动净现金流分别为1.79亿元、1952.92万元、-1.04亿元，同比变动-89.07%、-632.96%；毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%；净利率分别为19.89%、8.08%、4.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.7亿元、10.6亿元、15.5亿元，复合增长率为26.67%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.9亿元、0.9亿元、0.7亿元，复合增长率为-37.75%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为46.14%，上一期增速为9.8%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-13.1%，上一期增速为-55.4%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长46.14%，净利润同比增长-13.1%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动46.14%，销售费用同比变动-9.24%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.92、0.95、0.78。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长46.14%，经营活动净现金流同比下降632.96%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%，最近两期同比变动分别为-43.47%、-38.58%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为12.23%，低于行业均值21.56%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为32.14%、11.3%、9.1%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为19.89%、8.08%、4.8%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.48%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为3.45%、2.62%、1.48%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-1.39低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.94亿元、4.73亿元、8.07亿元，占总资产之比分别为47.11%、35.20%、46.56%；非流动资产分别为4.42亿元、8.71亿元、9.26亿元，占总资产之比分别为52.89%、64.80%、53.44%；总资产分别为8.36亿元、13.45亿元、17.34亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.84%、43.04%、51.57%；流动比率分别为2.68、2.05、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.51%、存货占总资产之比为9.59%，固定资产占总资产之比为37.32%，有息负债占总负债之比为59.62%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.4亿元，较期初变动率为152.84%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为3.41%、3.59%、5.32%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长152.84%，营业成本同比增长60.15%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为34.86%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.51、3.02、2.4，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.57%，高于行业均值35.28%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.68，2.05，1.76。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为1.22、0.08、-0.23。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、3.4亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.8亿元、0.2亿元、-1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.9亿元、0.9亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-55.4%、-13.1%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%，最近两期同比变动分别为-43.47%、-38.58%。

三、募集资金情况

昌德科技本次公开发行股票数量不超过4466.15万股，拟募集资金为5.00亿元，其中12700.00万元用于多产品线协同扩能与品质提升项目，7700.00万元用于补充流动资金，29600.00万元用于年产65万吨化工新材料一体化项目(二期)2万吨每年C5醇及衍生物项目。

昌德科技主营业务为：公司主营业务包括资源综合利用和新材料两大板块,主要产品分为有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列产品、丙二醇系列产品和聚醚胺系列产品五大类型。产品应用领域有医用化学品、农用化学品、涂料化学品、香料化学品、建材化学品、功能材料化学品等。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。