观点网2025尚未过去，三花智控就已迫不及待对外披露业绩预增报告。

近期，三花智控发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25%-50%，扣非净利润36.79-46.15亿元，同比增长18%-48%。

三花智控于公告中分析了业绩预增的主要原因，称期内公司持续巩固制冷空调电器零部件业务的行业龙头地位，充分把握市场需求增长契机，叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，驱动该业务实现持续增长。

与此同时，依托全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户的示范效应持续拓展优质订单，进一步夯实汽车零部件业务的业绩增长动能。两大业务板块协同发力，为公司全年业绩增长提供了坚实的支撑。

股价飙涨

产城园区评论获悉，三花智控是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块，并不断向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。

现实情况是，传统的家电和汽零业务只能支撑20-30倍的市盈率，但贴上"机器人"标签，市场便愿意给予极高的估值溢价。

三花智控是一个典型例子。在特斯拉机器人概念加持下，三花智控今年成为资本市场"宠儿"，该公司A股自9月初约30元/股一路上涨，于10月28日盘中创下53.48元/股历史新高，累计涨幅超78%，同期三花智控H股也从28港元左右涨至46.48港元历史新高。

值得关注的是，于10月中旬，有市场消息称三花智控斩获特斯拉6.85亿美元（约合50亿元人民币）人形机器人大额订单。消息一出，三花智控A股直线拉升并封死涨停板，即便之后三花智控紧急辟谣了这笔无中生有的订单，市场的热情依旧火热。

2017年，三花智控成为特斯拉一级供应商，随后双方便建立了稳固的合作关系。随着特斯拉将战略重心向人形机器人倾斜，三花智控也将业务触角延伸至机器人核心部件领域，积极布局机电执行器、谐波减速器等关键环节。

产城园区评论获悉，早在2023年6月，三花智控就募投拟将2亿元用于“机器人机电执行器研发项目”(浙江杭州研发基地)，整合伺服电机、传动组件、编码器、控制器等零部件的资源(合作开发+部分自主开发)，致力于设计出在功率密度和响应速度上都可以满足仿生机器人应用的产品，为仿生机器人整体提供性价比高的伺服机电执行器，助力仿生机器人产业化。

2024年1月，该公司携控股子公司先途电子与杭州钱塘新区管理委员会签订协议，拟投资不低于38亿元用于建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目(杭州)。据悉，三花智控目前已正式设立机器人事业部。

不确定性

不过，被市场寄予厚望的机器人业务目前仍处于投入期。三花智控虽已将“仿生机器人机电执行器”列为公司的核心战略板块，但该业务目前仍处于技术验证与原型试制阶段，尚未形成规模化营收。

三花智控此轮股价上涨的核心动因是市场对其机器人业务的收入预期，若特斯拉人形机器人实现量产，三花智控有望成为核心供应商，开启新的业绩增长空间。

不过，特斯拉在近期业绩电话会议上将OptimusGen3机器人的发布与量产时间推后，亮相时间从原计划2025年底推迟至2026年一季度（2-3月），量产时间也从2026年初移至2026年底。

这意味着三花智控的机器人业务收入兑现时间充满不确定性。

投行高盛于11月下调三花智控评级，反映出短期内机器人业务收入贡献的不确定性。高盛认为尽管该公司长期潜力依然存在，但股价在近期大幅上涨已过度反映了短期内难以实现的乐观情绪。

据高盛测算，当前三花智控A股股价对应的估值，隐含了特斯拉Optimus机器人90万-200万台的出货预期（假设三花执行器组装市占率30%-70%），而特斯拉此前明确目标为2030年实现100万台机器人出货，短期内（未来12个月）显然难以达到。

在机器人业务的远景尚不明朗之际，三花智控的业务仍需依靠家电+汽零两项传统业务。

2025年三季报显示，三花智控前三季度实现营收240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%，销售净利率提升至13.69%。

高盛援引其中国消费品分析师的报告指出，由于高基数效应和政府对家电“以旧换新”补贴节奏的控制，三花智控的暖通空调（HVAC）零部件业务在2025年第四季度将面临持续的增长压力。

同时，其中国汽车行业分析师TinaHou预计，中国新能源汽车（EV）的产量增速将从2025年的37%放缓至2026年的19%和2027年的2%。这将影响三花智控的电动汽车热管理业务，高盛预测该业务在未来几个季度的同比增长率将维持在12%-15%的温和水平。