隐形QE回潮：希夫押注2026通胀集中爆发，白银飙升成“货币压力警报器”当市场把目光投向2026年，彼得·希夫把焦点放在一个核心判断上：美联储已经以更“低调”的方式，重新走回资产负债表扩张的路径。外界争论的表面议题是通胀是否仍是问题，希夫更在意的是货币政策的底层动作——只要央行持续用购债去托住融资与金融稳定，通胀预期、贵金属定价、投资者行为都会被重新塑形。他的观点很明确：名称怎么包装都不重要，购债本质指向债务货币化，最终都会在价格层面留下痕迹。在他看来，美联储每月购买约400亿美元美国国债的新计划，已经足以说明压力来自体系内部，尤其与银行系统的脆弱性有关。即便购债侧重短期限国债，希夫仍认为这类操作会在规模与期限上进一步延展：一旦压力加深，买得更多、买得更久就会变成“顺理成章”的政策惯性。美联储之所以回避量化宽松的说法，希夫将其解读为公信力与叙事管理的难题——公开承认回到QE，就等于承认经济对持续货币创造形成依赖，等同于把“永久宽松”的事实摊在台面上。希夫把这种趋势推演到更远处：上一轮周期美联储资产负债表曾接近8万亿美元高位，而在新一轮扩表逻辑下，2026年突破10万亿美元并不令人意外。他还强调，银行体系的风险并未完全浮出水面，大量未实现亏损仍在资产端“悬着”，购债与各类流动性安排在效果上更像兜底工具，功能接近用央行资产负债表把市场的痛感往后移。对他而言，这些细节共同指向同一个结论：金融压力并未消失，只是换了一种不那么刺眼的呈现方式。围绕通胀，希夫与特朗普的公开交锋把分歧推到聚光灯下。特朗普在社交平台发文反击，指责希夫夸大其词，并以部分地区汽油价格降至每加仑1.99美元来证明物价正在回落。希夫则把这种举证视为“只盯一个分项”的误导：燃油价格的变化掩盖不了更广泛的负担能力压力。他强调租金、保险、各类服务成本的上行更能体现通胀黏性，并坚持通胀的方向性风险在上行端，降息与再扩表叠加后，压力更容易在2026年集中显性化。在价格信号上，希夫把白银当作最敏感的“压力释放阀”。他认为白银突破至66美元附近的急涨，呈现出被压制多年后的价格再定价，背后既有货币因素，也有供需层面的推动。他把50美元视为关键技术关口：一旦越过这一带，市场的心理与技术阻力显著弱化，上方空间随之打开。基于这一逻辑，他给出2026年白银上看100美元的目标，并补充：若货币不稳定性进一步强化，目标还会被向上推。黄金方面，他同样给出强势判断，认为5000美元属于至少应触及的水平，而白银的强势往往先于更深层的金融压力被市场“说出口”。希夫还把视角投向资金结构的变化。他认为过去十年里，大量散户资金流向数字资产叙事，某种程度上挤压了黄金与白银的配置需求；随着贵金属表现开始占上风，这种资金偏好正在回摆，资本轮动从更拥挤、更投机的叙事资产，回到更具“有形属性”的硬资产上。对他来说，这类轮动一旦形成趋势，会与货币政策的扩张倾向相互加强，推动贵金属走出更长周期的行情。在矿业股层面，希夫给出的结论更偏“价值错配”：金银价格已经处于高位，矿企利润率却仍未在股价上被充分定价。他用成本与售价的巨大差额来说明利润弹性：不少生产商以接近每盎司1500美元的成本开采黄金，却能以高于4300美元的价格出售。即便金属价格回调，回落后的价格中枢依旧可能显著高于股票所隐含的假设。他因此看好2026年的行业再估值，认为盈利增长会迫使市场重新给矿业板块标价；股息提升、回购扩大、并购活跃将成为重要催化剂，尤其在初级与中型矿商中更容易出现结构性机会，而大型生产商也会在“收购成熟矿床”与“投入新勘探开发”之间做更经济的选择。谈到真正的导火索，希夫把风险锚定在美元信用与财政、货币公信力上。他给出一个极具冲击力的设想：一旦美国国债拍卖出现失败或需求显著不足，美联储作为最后买家介入的力度会被迫抬升，债务货币化将更直接地走向台前。他强调触发点难以提前锁定，所以更重要的是提前布局与风险隔离；在他的逻辑里，应对危机的关键不在“事后追赶”，而在危机发生前就降低对美元体系的单一暴露。进一步地，他还提示：若资本外流加速，政策层面可能出现更强的管制冲动，这反而会强化市场对体系之外持有实物黄金与白银的偏好。整体而言，希夫描绘的2026是一幅清晰的政策与市场碰撞图景：通胀波动更剧烈，资产负债表扩张更难停止，资金从拥挤交易撤离并寻找更坚实的定价锚。政治人物的口水战会持续，市场更在意的是央行账本的变化与硬资产的价格反馈。在他看来，贵金属与矿业股将成为投资者穿越下一轮周期时无法回避的关键角色。