美元年内贬值近10%创20年最差。2025年美元正陷入深度贬值周期，美元指数周三盘中触及97.767的两个半月低位，年内累计跌幅已逼近10%。若年末跌势延续，这将成为2003年以来美元表现最差的年度，同时刷新2017年以来的最大年度跌幅记录。尽管美国三季度GDP数据表现稳健，但市场对美联储利率路径的定价已明确偏向宽松，当前预期2026年将实施两次25个基点降息，终端利率或降至3%-3.25%区间。反观欧洲央行，上周维持利率不变并上调通胀与增长预期，实质性关闭短期宽松通道；澳联储、新西兰联储被市场定价为潜在加息方，英国央行也仅被预期温和降息，全球主要经济体货币政策背离度持续扩大。利差驱动下非美货币集体走强。欧元兑美元年内涨幅超14%，有望创下20年最佳年度表现；英镑累计上涨8%，澳元、纽元分别触及三个月及两个半月高位。北欧货币表现尤为突出，美元兑瑞典克朗暴跌17%，创2022年初以来新高，利差优势推动资金向高收益货币迁徙。与此同时，实际利率下行预期叠加避险需求，现货黄金价格突破历史峰值。特朗普政府关税政策的反复性、美联储独立性面临的潜在挑战，年初曾引发美元资产信心波动，进一步放大汇市波动率。日元则成为汇市焦点变量，日本央行加息后鸽派表态导致日元走软，财务大臣释放强势干预信号，年末交易量萎缩背景下，汇市干预窗口期风险持续升温。